20241101-开源证券-重庆啤酒-600132.SH-公司信息更新报告_需求疲软_结构承压_4页_715kb

重庆啤酒2024年Q1-Q3业绩概述：公司营业收入130.6亿元，同比增长2.6%；归母净利润同比下降，预计2024-2026年间净利润分别为136.8亿、148.5亿、158.1亿元，对应EPS从2.83元升至3.27元，PE水平从208倍降至180倍。分析师维持“增持”评级，认为政策落地下2025年需求有望恢复，股息率预计约5%。

经营挑战分析：Q3单季营收同比下滑10.1%，主要原因是餐饮消费疲软、季节性雨水增多。高档啤酒营收同比下滑9.2%，经济型啤酒逆势增长20.0%。分区域看，南区市场增速转负，整体区域增速较前期均有放缓。吨成本上升11%导致毛利率下滑1.35个百分点，但公司现金流和分红能力仍较强。

行业趋势：行业延续去库存趋势，预计2025年需求恢复。“高分红、高股息”将成为公司核心优势，分析师预计公司股息率将保持在5%左右。

主要风险提示：原材料价格上涨、雨季延长、食品安全问题。

财务预测摘要（2024-2026年）：营业收入70.55% YoY至15.611亿元；净利润增速有所回升至6.65% YoY；估值PE区间降至192-180倍，PB区间缩窄至104-89倍。