深度报告-2025-10-19-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_高股息创新中药标的被低估_重点推荐佐力药业_方盛制药等_34页_3mb

本周A股医药指数下跌2.48%，年初至今上涨18.85%，跑赢沪深300约4.13个百分点。恒生生物科技指数周跌5.69%，但年内涨幅达83.07%。子板块中，中药板块逆势上涨0.38%，其余均下跌，其中医疗服务、生物制品、医疗器械跌幅居前。个股方面，亚太药业、多瑞医药、广生堂涨幅居前，贝达药业、华兰股份、金城医药跌幅较大。

行业研发进展方面，三生制药贝伐珠单抗眼内注射液申报上市，用于治疗视网膜分支静脉阻塞所致黄斑水肿；辉瑞HER2阳性乳腺癌新药妥卡替尼III期研究获积极结果；石药集团依达格鲁肽α注射液申报用于肥胖管理。ADC、GLP-1、双抗等创新方向持续推进，第一三共、科伦博泰、信达生物等企业管线取得进展。

在市场震荡背景下，中药板块因现金流充裕、负债率低、分红能力强，高股息特性凸显性价比。报告重点推荐兼具成长性与高股息的中药标的，如佐力药业（预计2025年股息率4.1%）、方盛制药（3.1%）、华润三九等。整体配置建议排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店。风险提示包括集采降价超预期、医保政策收紧及研发进度不及预期。