20240504-东吴证券-医药行业5月策略报告_利空出尽_重点推荐中药_创新药及原料药等板块_38页_2mb

一、核心观点

4月底医药板块利空已出尽并企稳，5月有望显著上涨，主要驱动因素包括：2024年一季度业绩基数较高，二季度将迎来增速拐点；筹码结构利于医药板块；估值吸引力强；政策回暖，尤其是创新药及创新中药的相关政策。重点推荐中药、创新药、原料药板块。

二、重点推荐细分领域

1. 中药

中药板块具备稳定增长、估值低、高分红等特点。重点推荐：

• 达仁堂：百年品牌底蕴深厚，混改落地后营销改革推进，核心产品线表现强劲，预计2024-2026年净利润分别为119/146/175亿元，对应PE为22/18/15倍。
• 佐力药业：乌灵胶囊短期恢复高增速，集采影响逐步趋缓，2024年净利润预计54亿元，PE为19倍。
• 方盛制药：中药核心品种高增长，毛利率提升至76.59%，工业板块毛利率贡献显著。
• 千红制药：肝素业务触底反弹，创新药管线提供第二增长曲线。
• 太极集团：国企改革效果初显，核心中药大品种高速放量，工业板块高速增长。
• 润达医疗：院内检测综合服务领先，AI信息化为增长提供新动力。

2. 创新药

创新药作为新质生产力代表前景广阔，重点推荐：

• 海思科："IO+ADC"产品矩阵布局，玛仕度肽差异化优势明显，NASH治疗潜力值得期待。
• 百利天恒：全球首创双抗ADC BL-B01D1与BMS达成合作，梯队产品有望快速推进临床阶段。
• 信达生物：慢病产品进入收获期，减肥药玛仕度肽减重效果显著，差异化优势明显。

3. 原料药

原料药板块去库存周期结束在即，估值明显低估，重点推荐：

• 普洛药业：原料药短期承压，CDMO业务高速增长，盈利修复节奏有望加快。
• 同和药业：新产品放量在即，低库存布局具备高弹性。

三、风险提示

• 市场推广不及预期：国内企业品牌建设及推广存不确定性。
• 研发不及预期：新产品研发可能面临瓶颈或品质与进口品牌差距。
• 市场竞争加剧：赛道基本面高景气，但低附加值产品领域竞争风险增加。

四、估值及投资视角

• 中医药和创新药板块具备估值优势，存在ROE左侧修复空间。
• 原料药板块短期压价因素缓解，中期应把握新产能落地、集采驱动需求释放机会。
• 重点推荐名单包括：佐力药业、达仁堂、太极集团、方盛制药、普洛药业、千红制药、百利天恒、海思科、信达生物、润达医疗、普洛药业、同和药业等。

说明：本分析由AI based于公开行业报告撰写，内容仅供市场研究参考，投资需关注企业基本面、产业链动态及政策风向综合判断。