20251019-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_高股息创新中药标的被低估_重点推荐佐力药业_方盛制药等_34页_1mb

本周A股医药指数下跌2.48%，年初至今上涨18.85%，跑赢沪深300约4.13个百分点。恒生生物科技指数周跌5.69%，但年内涨幅达83.07%。子板块中，中药逆势上涨0.38%，化学制药、医疗器械、生物制品及医疗服务等均下跌。A股涨幅居前为亚太药业、多瑞医药、广生堂，H股药捷安康涨70%领涨。

行业研发方面，三生制药贝伐珠单抗眼内注射液申报上市，用于治疗视网膜分支静脉阻塞所致黄斑水肿；辉瑞妥卡替尼在HER2阳性转移性乳腺癌III期研究取得积极结果；第一三共披露ADC药物DS-3939的I/II期临床数据。此外，石药集团依达格鲁肽α注射液、荣昌生物泰它西普新适应症等亦有进展。

在震荡市场环境下，中药板块因现金流充裕、负债率低、分红能力强，高股息特性凸显性价比。推荐佐力药业、方盛制药、华润三九等兼具成长性与高股息标的，其中佐力药业预计2025年股息率达4.1%。

投资策略上，优先看好创新药、科研服务、CXO、中药、医疗器械等方向。重点标的包括：创新药领域的信达生物、百济神州、恒瑞医药；CXO及科研服务的药明康德、金斯瑞生物；中药的佐力药业、方盛制药、东阿阿胶；AI制药的晶泰控股；GLP-1及双抗领域的联邦制药、三生制药等。

风险提示：药品集采降价超预期、医保政策收紧、产品销售与研发进展不及预期。