20240421-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_中药红利标的值得关注_重点推荐佐力药业_达仁堂等_27页_1mb

东吴证券医药生物行业跟踪周报分析

行业概况

截至近期，医药生物板块整体表现疲软，医药指数全年来跌幅达1570%，医药商业、中药、生物制品等子板块跌幅相对较小，如上周医药商业上涨231%，但医疗服务个股大幅下挫438%。估值方面，估值PE约为20倍，部分个股估值PEG显著小于1，板块整体处于低位区间。

高股息中药投资机会

风险偏好降低背景下，高股息防御策略受关注。中药具备刚需属性且产业结构优化，企业现金流充裕、分红能力强，成为板块重点推荐标的。

推荐标的：

• 稳定高股息：桂林三金、江中药业、九芝堂、千金药业、云南白药；
• 股息率上升：达仁堂（15-39%）、佐力药业（14-31%）、西藏药业（7-42%）、葵花药业等。

板块企稳回升支撑因素

1. 政策改善：国内创新药地位提升，国常会聚焦医药高质量发展；
2. 外部扩张：中国创新药国际授权屡创纪录，FDA获批产品稳步增加；
3. 刚性需求：人口老龄化加剧，医疗支付能力增强；
4. 估值修复：过去4年持续下跌，当前估值具备吸引力，医疗服务子板块估值相对较高，但大部分个股估值约为15-20倍。

创新药研发近期动态

• 礼来：GLP-1R/GIPR双重激动剂Tirzepatide用于治疗中重O 障合并肥胖Ⅲ期试验成功；
• 健康元：抗流感药TG-1000胶囊治疗流感III期临床试验达到终点，即将申报上市；
• 其他进展：百济神州推出替雷利珠单抗等多种抗癌药物临床进度。

配置建议

重点推荐以下方向：

1. 原料药领域：同和药业、华海药业；
2. 创新药及CRO：百济神州、恒瑞医药、诺思格、泰格医药；
3. 中药：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、达仁堂；
4. 医药商业：九州通、国药股份。

风险提示

• 医保控费或药品集采超预期；
• 政策变动导致盈利空间压缩；
• 创新药研发失败或无法商业化转换。

综上，医药生物板块估值处于历史低位，政策与需求改善存在支撑，但风险需关注政策变化带来的不确定因素。