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赢合科技2018年半年报总结

核心内容

赢合科技于2018年8月16日发布了其2018年上半年度报告，显示公司业绩增长稳健，提质增效成果显著。报告中强调了公司在经营效率、财务状况、市场拓展及研发投入方面的积极进展。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入9.91亿元，同比增长34.52%；实现归属于母公司股东的净利润1.70亿元，同比增长48.71%。
• 经营效率提升：公司上半年现金流大幅改善，经营活动产生的现金流量净额达到1542.56万元，较上年同期的-1.52亿元显著转正。公司通过非公开发行再融资14.13亿元，引进了多个战略投资者，现金及现金等价物净增加额达12.88亿元。
• 产品竞争力增强：公司产品毛利率为34.98%，同比上升0.64个百分点；净利率为17.47%，同比上升1.32个百分点。预收款同比增长66.16%，存货周转率提升0.11次，经营质量明显提升。
• 市场拓展顺利：公司与国能电池、河南力旋等大客户建立了战略合作关系，预计未来几年将带来大量设备投资需求。
• 研发投入加大：公司上半年研发技术人员共489人，占员工总数的20.87%，研发投入金额为5,474.91万元，同比增长37%。公司与东莞雅康的技术融合进一步提升了产品竞争力。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年营业收入分别为22.40亿元、29.73亿元和38.95亿元，归母净利润分别为3.47亿元、4.72亿元和6.05亿元。每股收益分别为0.92元、1.25元和1.60元，对应PE分别为26X、19X和14X。给予2018年32倍合理估值，目标价29.44元，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：主要风险包括新能源汽车产业链投资不及预期以及订单执行不及预期。

关键信息

财务指标预测

营收与利润增长

• 2018年上半年营收增长34.52%，净利润增长48.71%。
• 2018年-2020年营收增长率分别为41.23%、32.72%、31.00%。
• 归母净利润增长率分别为53.76%、36.00%、28.21%。

财务状况改善

• 2018年上半年经营活动产生的现金流量净额显著改善，达到1542.56万元。
• 现金及现金等价物净增加额达12.88亿元，显示公司资金状况良好。
• 预收款同比增长66.16%，存货同比增长31.77%，反映市场需求和公司销售能力增强。

技术与市场拓展

• 公司与东莞雅康的技术融合增强了其产品竞争力。
• 公司已具备为客户提供自动化生产工艺实现、动力辅助、环境控制和建筑规划设计等全套解决方案的能力。
• 公司与国能电池、河南力旋等大客户建立了战略合作关系，预计未来将带来大量设备投资需求。

研发投入

• 2018年上半年研发投入为5,474.91万元，同比增长37%。
• 公司研发技术人员占比达20.87%，显示其对技术创新的重视。

投资建议

• 投资评级：强烈推荐，目标价29.44元。
• 估值分析：基于2018年32倍合理估值，目标价29.44元，较当前估值有上涨空间。
• 风险提示：需关注新能源汽车产业链投资不及预期及订单执行不及预期的风险。