20240426-国金证券-中科软-603927.SH-一季度提质增效成果显现_加大回款力度_4页_1mb

财务业绩简评

2024年一季报显示，公司营收129亿元，同比增长9%；归母净利润0.26亿元，同比增长124%。毛利率下滑0.9个百分点至31%，主要因低毛利率的系统集成业务收入递延至一季度确认；其间非经常性收益推高了净利润表现。一季度三费支出同比下滑87%，若扣除非经常性因素则净利润同比增长高达488%。

经营分析

• 毛利率下滑原因：第四季度系统集成收入下滑268%，导致一季度毛利率承压。
• 费用控制：员工数同比减少63%，三费增速显著慢于营收增速，支撑盈利能力。
• 现金流：一季度经营活动现金流同比增长199%，源于2023年末应收款递延至2024年一季度入账。

公司战略与展望

1. 保险+战略：2023年保险相关收入增长1,388%至13亿元，2024年预计持续推进。
2. 国际化进展：2023年海外收入同比增长154%，已在东亚、东南亚市场落地合作，本年预期拓展更多项目。

盈利预测与评级

• 收入预测：2024-2026年营收分别为709亿、742亿、777亿，年复合增长率为17%。
• 利润预测：三年归母净利润预计69亿、78亿、86亿，同比增长趋势为52%、137%、104%。
• 估值：对应24x、21x、19x PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 保险IT投入不足或国际化进程延后；
• AI技术对业务赋能不及预期；
• 大股东减持可能引发股权变动风险。

核心财务指标预测（人民币百万元）