20250323-华联期货-镍周报_技术压力_期价震荡回落_25页_1mb

华联期货镍周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的镍周报，分析了2025年3月23日镍市场的宏观、供应、需求、库存等多方面情况，提出相应的交易策略与观点。整体来看，镍市场在短期面临技术压力，价格震荡回落，但长期仍存在底部抬升的潜力。

主要观点

• 宏观环境：美联储维持利率不变，但缩表节奏放缓，市场情绪受到贸易摩擦压制。国内宏观数据表现稳健，人民币贷款和社会融资规模增加，M2和M1增速有所回升，对金属市场形成一定支撑。
• 技术面：沪镍2505合约面临调整压力，建议以偏多交易为主，压力适当减持，支撑位上移至125000元/吨。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权，以对冲下行风险。

供应端分析

镍矿

• 2025年RKAB审批额度已达2.98亿湿吨，为冶炼厂提供原料保障。
• 印尼镍矿审批额度放量仍存不确定性，政策扰动风险持续。
• 2024年12月中国进口镍矿3657.63万吨，同比下降21.7%，主要因镍铁减产影响。预计2025年镍铁产量仍受限，将对镍矿需求形成压制。

镍生铁

• 2024年印尼镍铁产量151.38万镍吨，同比增长5.9%，但增速较2023年放缓。
• 2025年2月印尼镍铁产量13.41万吨，国内镍铁产量2.3665万吨，供应大幅减少，主要因高成本产能逐步出清。
• 2024年12月中国镍铁进口量99.5万吨，同比增长21.6%，但受印尼供给增速放缓和国内不锈钢需求疲软影响，进口增速有限。
• 2025年2月镍生铁库存为2.07万吨。

精炼镍

• 2024年12月中国精炼镍产量33097吨，受春节影响，产量小幅减少。
• 2025年中国和印尼仍有大量产能待投放，电积镍成本线接近高冰镍一体化成本线，中间品制备精炼镍仍有利润空间，供应释放压力不减。
• 2024年中国镍进口量17.29万吨，环比增加；出口量19.5万吨，自2024年5月起持续净出口。

中间品分析

湿法中间品

• 2024年12月印尼MHP产量3.88万镍吨，环比增长6.59%，同比增长165.75%。
• 2025年2月产量3.52万吨，环比减少13%，显示印尼中间品产量增速放缓。
• 中国湿法中间品进口量维持低位，受国内硫酸镍利润承压影响。

高冰镍

• 2024年印尼高冰镍产量26.7万吨，同比增长8.54%。
• 2025年1月和2月产量分别为2.63万吨和2.12万吨，增速承压。
• 中间品未来三年规划产能较多，远期供应担忧有限，对精炼镍成本支撑有望下移。

需求端分析

不锈钢需求

• 2024年不锈钢43家样本企业产量3825.82万吨，同比增长7.43%。
• 2025年2月产量314.53万吨，受春节影响显著。
• 不锈钢社会库存为1076611吨，环比减少，显示市场去库趋势。

正极材料需求

• 2024年三元正极材料产量77.31万吨，同比下降1.5%。
• 三元电池市占率已缩减至接近20%，新能源汽车产量2025年2月为4.85万吨，终端需求增长仍具惯性。

库存端分析

社会和保税区库存

• 截至2025年3月14日，精炼镍社会库存为48144吨，环比增加。
• 保税区库存未提及具体数据，但整体库存变化对价格形成一定压力。

交易所库存

• LME镍库存200436吨，环比小幅增加。
• 上期所库存28522吨，环比小幅增加，显示期货市场流动性维持。

关键信息汇总

总结

镍市场短期震荡回落，技术面压力显现，但中长期来看，供应端的优化与需求端的逐步恢复将有助于价格底部抬升。政策不确定性仍是主要风险点，需密切关注印尼RKAB审批进度、不锈钢产量恢复情况及新能源产业动态。交易策略建议以偏多为主，适当减持压力位，关注支撑位上移，期权方面可考虑卖出虚值看跌期权。