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三季度银行业绩稳健增长，资产质量向好

核心内容

2021年三季度，A股上市银行整体业绩表现亮眼，营收和盈利能力持续提升。行业估值处于近十年历史底部，具备良好的投资机会。同时，银行业资产质量整体向好，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升，但部分银行因认定标准趋严，关注类贷款占比有所反弹。

主要观点

• 业绩增长：2021年三季度，上市银行营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.7%、6.8%和13.5%，增速较上半年有所回升，但增幅有所收敛。
• 净利润增长因素：主要受益于规模扩张、其他非息收入增长及减值计提减少，但净息差仍是主要拖累项，但较上半年有所缓解。
• 资产质量改善：不良贷款率较上半年下降2bp至1.39%，拨备覆盖率继续提升，但部分银行因标准趋严，关注类贷款占比有所反弹。
• 行业估值低迷：截至11月3日，银行板块（中信）估值约为0.64xPB，处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 投资建议：继续看好银行板块，重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行等基本面稳健、零售化转型深入的行业龙头，以及具备区位优势、资产质量优异、估值弹性较大的中小银行。

关键信息

1. 市场表现

• 近五个交易日，沪深300指数下跌1.57%，银行业（中信）下跌3.02%，行业跑输沪深300指数1.45个百分点，排名第22位。
• 国有大行整体下跌0.38%，股份制银行整体下跌4.92%，城商行和农商行表现相对较好。
• 个股表现分化，江苏银行、邮储银行、交通银行表现较好，而无锡银行、苏农银行、平安银行跌幅较大。

2. 利率与流动性

• 央行公开市场操作净投放资金6800亿元，逆回购投放1万亿元，到期3200亿元。
• Shibor利率波动明显，隔夜、一周、两周、一个月Shibor分别波动47bp、24.3bp、-2bp和2.8bp，最终分别为2.14%、2.30%、2.41%和2.40%。
• 国债收益率整体下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别下降3.75bp、0.58bp和2.21bp，至2.31%、2.84%和2.97%。

3. 理财市场

• 上周发行理财产品581款，到期871款，净发行-290款。
• 不同期限理财产品预期年收益率普遍下降，其中1周、2周、1个月、2个月、3个月和6个月期产品收益率分别下降15bp、68.75bp、29.58bp、101.67bp、97bp和52.5bp，至2.50%、1.85%、2.53%、1.90%、1.92%和2.10%。
• 1年期理财产品预期年收益率与前周持平，为3.10%。

4. 同业存单市场

• 同业存单净融资规模为1,941.80亿元，发行总额达5,912.20亿元，平均发行利率为2.7445%，到期量为3,970.40亿元。
• 1个月、3个月和6个月同业存单发行利率分别下降0.14bp、上升14.11bp和上升13.56bp，至2.45%、2.82%和3.00%。
• AAA+级同业存单到期收益率波动不大，1个月、3个月和6个月期分别下降3.99bp、上升2.13bp和下降0.81bp，至2.25%、2.57%和2.68%。

5. 行业要闻

• 中国版TLAC办法发布：央行、银保监会、财政部联合发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，预计四大行未来几年将有较大资本补充需求，但达标压力不大，不会影响信贷供给能力。
• 中国金融业发展趋势报告：银行业呈现10大趋势，包括利润增速回升、中收占比下降、零售业务分化、对公贷款增量创新高、房地产贷款压降、普惠贷款增速放缓、绿色信贷提速、财富管理成为竞争焦点、保本理财余额清零、资产质量改善、数字化转型加速、网点减少、资本补充规模大等。

6. 公司公告

• 浙商银行：发布配股公开发行证券预案，拟募集资金不超过180亿元。
• 西安银行：拟出资不超过10亿元设立理财子公司“西银理财有限责任公司”。
• 无锡银行：发布非公开发行A股股票预案，拟发行不超过3.205亿股，募集资金不超过20亿元，用于补充核心一级资本。

投资建议

• 板块前景：净息差收窄压力缓解、资产质量改善等因素推动银行业基本面修复，继续看好银行板块。
• 个股推荐：推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行等优质银行。

风险提示

• 疫情不确定性可能影响银行业务。
• 经济下行压力可能对银行盈利能力构成挑战。
• 银行资产质量恶化风险。
• 政策推进不及预期可能影响行业发展。

图表目录

• 图1：近五个交易日A股银行指数（中信）跑输沪深300指数
• 图2：近五个交易日各板块（中信）涨跌幅情况
• 图3：SHIBOR利率
• 图4：公开市场操作（亿元）
• 图5：中债国债到期收益率
• 图6：银行间同业拆借利率
• 图7：同业存单发行利率
• 图8：AAA+级同业存单到期收益率

表格目录

• 表1：近期银行股市场表现
• 表2：不同期限人民币理财产品预期年收益率
• 表3：重点公司公告概览