银行业三季度业绩综述：业绩靓丽，资产质量改善-20211103-招商证券-34页_912kb

银行业三季度业绩综述总结

核心内容概述

本报告总结了A股上市银行2021年第三季度的业绩表现、资产质量变化、存贷款结构优化、息差变化以及非息收入增长情况，同时对银行板块的投资建议与潜在风险进行了分析。

主要观点

• 业绩靓丽：A股上市银行整体营收增速为7.7%，较上半年提升1.8个百分点；归母净利润增速为13.5%，较上半年提升0.6个百分点，两年复合增速为2.4%。盈利增速略超预期，主要受益于资产质量改善带来的信用成本下降。
• 非息收入大幅增长：其他非息收入（主要为投资收益及公允价值变动损益）增长显著，整体增长42.2%。其中，农商行非息收入增速最快，达27.00%；城商行次之，为24.49%。
• 资产质量改善：不良贷款余额增长放缓至1.76万亿元，不良贷款率1.38%，环比下降2BP，较年初下降9BP。拨备覆盖率提升至297.29%，风险抵御能力增强。
• 息差平稳略降：3Q21净息差均值为2.17%，较上半年微降1BP。预计未来息差将平稳略降，但经济下行压力仍对净息差形成一定承压。
• 存贷款增速放缓：3Q21资产规模增速为7.2%，贷款增速为11.0%，均较上半年有所下降。但贷款在资产结构中占比提升，表明银行更注重信贷业务。
• 存款结构优化：存款增速下降，但存款占比上升，尤其大行存款占比提升明显，部分股份行与城农商行存款占比下降。
• 成本收入比上行：3Q21平均成本收入比为27.0%，较上半年上升0.7个百分点。部分银行成本收入比偏高，如邮储银行达53.21%。
• 投资建议：受房地产政策微调及三季报业绩向好影响，银行板块估值有望小幅修复。四季度社融增速或小幅回升，银行股表现或优于市场基准。
• 风险提示：包括海外疫情恶化、利率波动、企业暴雷及地方债务风险、金融让利导致息差收窄等。

关键信息

业绩表现

• 整体营收：3Q21营收增速为7.7%，较上半年提升1.8个百分点，主要受其他非息收入增长带动。
• 整体盈利：3Q21归母净利润增速为13.5%，较上半年提升0.6个百分点，两年复合增速为2.4%。
• 非息收入：3Q21非息收入增速为17.18%，其中农商行增速最快，达27.00%。
• 成本收入比：3Q21平均成本收入比为27.0%，较上半年上升0.7个百分点，部分银行成本收入比偏高。

资产质量

• 不良贷款：3Q21不良贷款余额为1.76万亿元，不良率1.38%，环比下降2BP，较年初下降9BP。
• 拨备覆盖率：3Q21平均拨备覆盖率为297.29%，较上半年提升7.16个百分点，风险抵御能力增强。
• 拨贷比：3Q21平均拨贷比为3.51%，较上半年上升3BP。

存贷款结构

• 资产增速：3Q21资产规模增速为7.2%，较上半年下降1.1个百分点。
• 贷款增速：3Q21贷款增速为11.0%，较上半年下降0.6个百分点，但贷款占比提升。
• 存款增速：3Q21存款增速为6.5%，较上半年下降0.6个百分点；存款占比上升至74.9%。

息差变化

• 净息差：3Q21净息差均值为2.17%，较上半年微降1BP。
• 计息负债成本率：3Q21单季度计息负债成本率为1.98%，季度环比微升2BP。
• 未来趋势：预计息差将平稳略降，但经济下行压力可能继续影响净息差。

投资建议

• 估值修复预期：10月初房地产政策微调，推动银行板块估值小幅修复。四季度社融增速有望回升，银行股表现或优于市场。
• 行业表现：银行板块PB估值处于历史低位，ROE较高，四季度有望出现估值切换行情。
• 评级建议：根据公司短期与长期竞争力，给予不同评级建议。行业层面，若基本面向好，建议“推荐”；若基本面稳定，建议“中性”；若基本面疲弱，建议“回避”。

风险提示

1. 疫情风险：海外疫情恶化或影响国内经济恢复。
2. 利率波动：国内及海外利率波动可能影响新发贷款利率预期。
3. 企业风险：地方企业暴雷及地方债务风险可能对银行资产质量产生影响。
4. 息差收窄：金融让利可能导致息差明显收窄。

附注

• 本报告由招商证券银行业首席分析师廖志明撰写，联系人为邵春雨。
• 报告基于WIND数据及招商证券内部研究，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属招商证券，未经许可不得擅自转载或引用。