20240813-国投证券-周度经济观察_外需趋于走弱_海外风波暂歇_11页_1mb

国投证券宏观定期报告总结：2024年8月周度经济观察

一、核心观点

报告指出，全球制造业PMI大幅下滑，成为我国出口增速回落的主要原因。未来出口下行压力持续，但需关注地缘政治和政策调控对市场的影响。

二、出口与制造业

• 出口方面，7月美元计价出口同比增速由-9%回升至7%，但仍低于年初水平，分地区看，欧美改善，亚洲国家普遍回落。

• 制造业PMI继续下滑，BDI等多项运价指数下降，显示全球制造业景气度环比转弱，对我国外需带来压力。

三、CPI和PPI数据

• CPI同比0.5%，环比读数受季节性扰动影响。食品价格上涨拉高CPI，但核心CPI滞涨，提示消费需求恢复缓慢。

• PPI同比下降0.8%，环比读数持续为负。非能源领域环比降幅扩大，电价、工业品价格依然疲软，预示通缩风险需关注。

四、债市表现与监管引导

• 债市收益率波动加剧，监管发力促使收益率上行，体现了政策对大盘利率的管控意图。

• 配置价值中期看仍有潜力，权益市场情绪低迷，但市场持续“去杠杆”推后，避险资产的吸引力下降。

五、全球经济与货币政策

• 美国PMI数据走高，失业人数减少，缓解了美联储降息预期，同时预期调整依赖进一步发布的经济数据。

• 英国央行官员态度分化，美元趋向震荡，在通胀和经济温和降温背景下，美股调整持续，概率上升空间有限。

六、风险提示

地缘政治风险和政策超预期仍是市场风险点，特别是在中国出口依赖较强的区域及全球产业链面临的潜在地缘冲击，需密切关注。

总结

当前中国经济面临外需走弱、制造业订单下滑、通胀保持低位等多重挑战。报告建议投资者关注国内政策引导下的债市潜在配置机会，谨慎应对全球经济减速的风险。