20240412-西南证券-2024年1-3月贸易数据点评_基数和外需波动下_进出口表现偏弱_9页_1mb

报告摘要

出口表现削弱，受低位基数和外需波动影响，与前两月相比，出口金额同比增速下滑但总体仍保持增长态势。3月份进出口总额出现51%的同比下滑，主要由于外需波动和高基数效应。
东盟、欧盟、美国出口均有下降，对日本出口保持增长，自东盟、美、日的进口增速放缓，但自欧盟和韩国进口有所上升，一带一路贸易保持稳定。
劳动密集型商品出口减速显著，部分机电产品和中上游商品出口增速回升。3月份，成品油、粮食出口金额同比增速明显提高，而船舶、陶瓷、箱包出口则受基数高企拖累明显下滑。
农产品进口整体走弱，受基数及价格因素左右。上游产品中，原油、成品油进口保持强劲，天然气和稀土进口下滑。
海外经济景气度变化提供了出口回升的窗口，但高利率下外需趋缓仍存不确定性，基数效应短期仍将掣肘出口表现。制造业PMI数据改善显示补库周期和产业链拉动下景气度回升。
风险提示包括国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行，以及大宗商品价格波动带来输入性通缩风险。

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