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农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析豆粕期货市场行情，并结合行业要闻与数据概览，给出操作建议。报告中提到的主要品种为豆粕2201、2205、2109合约，涉及国内外市场动态、基差走势、价差变化、库存情况以及宏观经济因素对价格的影响。

主要观点

国内外市场动态

• 外盘美豆：今日继续高位震荡，11合约在1350美分附近有较强支撑，中期趋势仍保持多头格局。
• USDA报告预期：6月报告可能对新作供应端不做调整，但需求端可能有所调减，整体报告预期偏空。
• 天气因素：北达科他州未来一周将有降雨，可能对大豆优良率产生积极影响，6月底的种植面积报告将成为下半年价格的重要指引。
• 国内豆粕：主力合约跟随美豆成本定价，但涨幅不及国外，呈现外强内弱状态。当前豆粕成交略有好转，但同比去年仍偏少，生猪集中出栏对饲料需求有一定压制。

操作建议

• 豆粕多头配置：由于美豆新季库存较低，豆粕下方有支撑，建议逢低配置多头。
• 轻仓操作：考虑到饲料端杂粕对豆粕的替代、小麦对玉米的替代，现货对期货有压制作用，不宜追涨，建议轻仓操作。
• 多单减仓：部分主产区迎来降雨，多单可适当减仓。

关键信息

行情回顾（表1）

行业要闻

• 巴西大豆销售：2020/21年度巴西大豆销售比例为75.6%，高于5月的71.4%，但低于上年同期的88.7%。2021/22年度新豆预售比例为19.2%，低于上年同期的35.6%，但高于五年同期均值14%。
• 阿根廷大豆销售：截至6月2日，阿根廷农户已销售2090万吨2020/21年度大豆，比一周前增加86.3万吨，低于上年同期的2440万吨。
• 阿根廷大豆压榨量：2021年4月份阿根廷大豆压榨量为420万吨，创近6年新高，一季度压榨量为1370万吨。
• USDA出口销售预期：预计美国2020/21市场年度大豆出口销售净减10万吨至净增20万吨，2021/22市场年度大豆销售量料净增10-40万吨。

数据概览（图示）

• 图1：豆粕出厂价格（元/吨）
• 图2：豆粕09合约基差（元/吨）
• 图3：豆粕9-1价差（元/吨）
• 图4：豆粕5-9价差（元/吨）
• 图5：进口大豆港口库存（万吨）
• 图6：进口大豆压榨利润（元/吨）
• 图7：美元兑人民币中间价
• 图8：美元兑雷亚尔汇率

研究团队成员

• 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：021-60635740，Iinzl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
• 郑玮：021-60635570，zhengw@cbfutures.com，期货从业资格号：F3035253
• 王海峰：021-60635727，wanghf@cbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808

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• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

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