20260726-浙商期货-_铜和国际铜周报_去库格局下物流逐渐向国内倾斜_铜价高位震荡_7页_3mb

铜和国际铜周报20260726总结

核心观点

• 观点：铜等待做多机会，但下方空间也可能较大
• 合约：cu2609（国内铜）和 bc2608（国际铜）
• 逻辑：
  • 中东冲突推高油价，导致高通胀背景下美联储降息预期减弱。
  • 海外铜矿供应持续紧张，现货加工费跌至历史低位，国内冶炼企业仅靠副产品收益维持生产。
  • 非洲地区因硫磺短缺，铜产量预期减产。
  • 需求端分化：电网、新能源等新兴领域增长较好，但地产、家电等传统领域复苏乏力。
  • 铜价处于高位震荡状态，物流逐渐向国内倾斜，去库格局明显。

产业链操作建议

场外报价策略

关键数据关注

• 铜矿加工费：反映铜矿供应紧张程度，当前进口TC报-154.76美元/吨，周环比下降8.6美元/吨。
• 电解铜产量：6月产量114.5万吨，环比-2.44万吨，同比+0.89%；1-6月累计产量702.11万吨，同比+6.49%。
• 电解铜进口利润：本周为-311.1元/吨，环比-201元/吨，进口窗口关闭。
• 铜杆开工率：
  • 电解铜制杆开工率62.56%（环比-3.55%）
  • 再生铜制杆开工率18.29%（环比+0.91%）
• 库存变化：
  • SHFE铜库存69610吨，环比-10299吨
  • 社会库存10.92万吨，环比-1.42万吨
  • LME铜库存276755吨，环比-19870吨
  • COMEX铜库存704539吨，环比+13681吨

市场分析

铜矿市场

• 进口量：2026年6月铜矿石及精矿进口量233.5万实物吨，同比下降0.64%。
• 加工费：TC报-154.76美元/吨，反映铜矿供应紧张。
• 进口趋势：整体进口需求较弱，供应偏紧。

废铜市场

• 进口量：6月废铜进口量21.1万吨，环比+10.47%，同比+15.32%。
• 价格与价差：
  • 广东光亮铜线现货价格91250元/吨，周环比+500元/吨
  • 精废铜含税价差4544.69元/吨，周环比+1131.34元/吨
  • 表明精铜需求相对强劲，废铜价格受市场供需影响较大。

电解铜市场

• 现货价格：
  • 1#电解铜现货价格106370元/吨，周环比+2000元/吨
  • 国际铜现货价格93880元/吨，周环比+18^{-}0元/吨
• 升贴水：电解铜升贴水由+300元/吨降至+280元/吨。
• 进口量：6月精炼铜进口量28.42万吨，环比+0.18万吨，同比-6.02%。
• 1-6月累计进口量：142.85万吨，同比-13.93%。

未来展望

• 铜价在高位震荡，市场等待更多做多机会，但下方支撑可能较弱。
• 供应端持续偏紧，尤其是海外铜矿供应和非洲减产预期。
• 需求端分化，新能源等新兴领域表现较好，传统领域复苏乏力。
• 库存处于去库阶段，国内物流逐渐向内倾斜，有利于铜价支撑。

风险提示

• 铜矿供应变化可能对价格产生重大影响。
• 美联储降息预期变化将影响整体市场情绪。
• 国内传统行业复苏不及预期可能压制需求。
• 价格波动较大，建议投资者密切关注库存和加工费数据。