> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜和国际铜周报20260823总结 ## 核心观点 - **观点**：国际铜震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：cu2610（国内铜）与b2510（国际铜）。 - **逻辑**： - 中东冲突导致油价重心上移，高通胀背景下，市场对美联储降息预期有所降温。 - 供应端：海外铜矿供应持续紧张，现货加工费跌至历史低位；国内冶炼企业依赖副产品收益维持生产。 - 非洲地区因硫磺短缺，铜产量有减产预期。 - 需求端：电网、新能源等新兴领域需求增长，而地产、家电等传统领域复苏乏力。 ## 产业链操作建议 ### 冶炼企业 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：产成品库存偏高，担心铜价下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：适量买入看跌期权，以防止存货跌价损失 - **套保衍生品**：cu2610C110000 / bc2610P94000 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：1050元/吨 / 1500元/吨 ### 贸易商 #### 采购管理 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价格 - **套保衍生品**：cu2610 / bc2610 - **买卖**：买入 - **套保比例**：50% - **入场价格**：107500元/吨 / 96500元/吨 #### 库存管理 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：已有较大库存，担心铜价下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：适量买入看跌期权 - **套保衍生品**：cu2610P106000 / bc2610C99000 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% / 50% - **入场价格**：1250元/吨 / 1700元/吨 ### 下游加工企业 #### 采购管理 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：原料库存偏低，希望根据订单情况采购 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入期货合约+看涨期权，锁定现货买入价格 - **套保衍生品**：bc2610C99000 / bc2610 - **买卖**：买入 - **套保比例**：50% - **入场价格**：1700元/吨 / 96500元/吨 #### 库存管理 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：原料库存偏高，担心铜价下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：适量买入看跌期权 - **套保衍生品**：bc2610P94000 - **买卖**：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：1500元/吨 ## 关注数据 - **铜矿加工费**：反映供应紧张程度，本周TC报-175.37美元/吨，周环比下降1.46美元/吨。 - **国内电解铜月度产量**：7月产量112.68万吨，环比-1.82万吨，同比-4.04%；1-7月累计产量814.79万吨，同比+4.9%。 - **铜初级加工品企业开工率**：电解铜制杆开工率61.2%（+1.9%），再生铜制杆开工率14.94%（-2.14%）。 - **国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销**：需关注下游消费数据对铜需求的影响。 ## 市场动态 ### 现货价格 - **1#电解铜现货价格**：107280元/吨，周度环比-630元/吨，升贴水由贴水260元/吨升至升水260元/吨。 - **国际铜现货价格**：95070元/吨，周度环比-370元/吨。 ### 价差 - **CU-BC价差**：连三价差11770元/吨，较上周有所波动。 - **精废铜价差**：4386.4元/吨，周环比-110元/吨，表明企业对精铜偏好度有所下降。 ### 库存情况 - **SHFE铜库存**：89548吨，周环比+19817吨。 - **国内社会库存**：13.44万吨，周环比+1.77万吨。 - **LME铜库存**：238575吨，周环比+3760吨。 - **COMEX铜库存**：672453吨，周环比+9090吨。 ## 总结 当前铜市场整体呈现高位震荡态势，价格中枢有上移预期。供应端持续紧张，铜矿加工费低迷，国内冶炼企业依赖副产品维持生产，非洲地区因硫磺短缺面临减产风险。需求端分化明显，新兴领域如电网、新能源仍具增长潜力，但传统领域如地产、家电复苏乏力。建议产业链参与者根据自身库存情况和需求节奏，采取相应的套保策略，如买入看跌期权以对冲价格下跌风险，或买入期货合约+看涨期权锁定采购成本。同时，需密切关注铜矿加工费、电解铜产量、开工率及下游消费数据的变化，以把握市场趋势。