20250425-国金期货-沪铜日度报告_3页_271kb

总结：
2025年4月25日沪铜主力合约开盘价77500元/吨，日内最高77980元/吨，最低77270元/吨，收盘价77440元/吨，较前日结算价下跌220元（跌幅0.28%）。成交量11万手，持仓量与前日变化不大。

宏观因素：
特朗普政策转向（无意解雇鲍威尔、关税谈判缓和）缓解市场恐慌，美元指数回升压制铜价上涨空间。同时，国内政策托底（电网投资、新能源补贴）支撑需求预期，但需关注政策执行的持续性。

供应端分析：
铜矿供应紧张加剧，冶炼TC（加工费）创2007年以来新低，冶炼厂亏损压力显著增加。国内部分粗炼产能因检修或减产，进一步限制供应。秘鲁Antamina铜矿因事故暂停运营，短期供应扰动强化矿端紧缺预期，需关注其复产进度。

需求端结构：
新能源汽车及电网投资驱动线缆用铜需求增长，但房地产新开工面积同比下滑、空调行业开工率降低抑制精铜杆消费。此外，精废价差收窄导致再生铜替代效应减弱，下游企业转向精炼铜采购，加剧现货紧张局面。

库存变化：
上海期货交易所铜仓单减少6098吨至467万吨，创2023年3月以来新低。社会库存连续两周去化，截至4月24日降至1716万吨，显示市场去库压力持续。

市场展望：
短期沪铜或维持区间偏强震荡，主要受低库存、矿端紧缺及节前备货需求支撑。但需关注秘鲁铜矿复产进展及节后去库节奏对供需格局的影响。

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