> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜和国际铜周报 20260517 总结 ## 核心内容 本周报分析了2026年5月17日铜产业链的市场动态，重点围绕**铜矿市场、废铜市场、电解铜市场**及**下游市场**展开，同时结合**国际铜市场**与**期货市场数据**，为不同参与角色提供了操作建议。 ### 主要观点 - **铜价高位震荡**：当前铜价处于高位，但市场等待做多机会，同时下方空间可能较大。 - **供应端紧张**：海外铜矿供应持续紧缺，铜矿加工费跌至历史低位；国内冶炼企业仅靠硫酸等副产品维持生产。 - **需求分化**：新兴领域如电网、新能源保持增长，但地产、家电等传统行业复苏乏力。 - **美联储降息预期降温**：由于中东冲突导致油价飙升，高通胀背景下市场对降息预期减弱。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|--------------|----------------------------------|----------|----------------------------------|----------------------|------|-------------|----------|------------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心铜价下跌 | 多 | 适量买入看跌期权以防止跌价损失 | cu2606P100000 | 买入 | 100 | 1800 | | | 贸易商 | 采购管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单采购 | 空 | 买入期货合约并买入看涨期权锁定价格 | cu2606、cu2606C102000 | 买入 | 50 | 96000 | | | 下游加工企业 | 采购管理 | 原料库存偏低，希望根据订单采购 | 空 | 买入期货合约并买入看涨期权锁定价格 | bc2606、bc2606C102000 | 买入 | 50 | 85000 | | | 下游加工企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心铜价下跌 | 多 | 买入看跌期权以防止跌价损失 | bc2606P100000 | 买入 | 100 | 1800 | | ## 关键信息 ### 一、铜矿市场 - **进口量**：2026年3月中国铜矿石及精矿进口量为263.00万吨，同比增长9.86%。 - **加工费**：进口铜精矿TC报-102.84美元/吨，周环比下降9.2美元/吨。 - **趋势**：铜矿加工费持续下滑，反映出供应端紧张，冶炼企业利润承压。 ### 二、废铜市场 - **进口量**：2026年3月废铜进口量为22.76万吨，同比增长19.94%。 - **价格及价差**：广东光亮铜线现货价格为91200元/吨，周环比上涨500元/吨；精废铜价差为4006元/吨，周环比上涨2516元/吨。 - **趋势**：精废铜价差收窄，企业更倾向使用精炼铜；废铜进口需求增加，但精铜进口利润下降。 ### 三、电解铜市场 - **现货价格**：1#电解铜现货价格为105180元/吨，周环比上涨2540元/吨；升贴水由升水60元/吨转为贴水115元/吨。 - **进口利润**：本周电解铜进口利润为-342元/吨，较上周下降385元/吨，进口盈利窗口关闭。 - **产量**：4月中国电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨，同比增加4.73%。 - **库存**：中国电解铜社会库存为28.06万吨，环比下降1.07万吨；保税区库存为3.73万吨，环比下降0.25万吨。 ### 四、国际铜市场 - **期货价格**：国际铜连三月合约价格为93050元/吨，周环比上涨520元/吨。 - **价差**：CU-BC价差为11680元/吨，周环比下降460元/吨。 - **LME数据**：LME铜库存全球为395725吨，环比下降3675吨；注销仓单占比为17.07%，较上周微幅上升。 ### 五、下游市场 - **铜杆开工率**：电解铜制杆开工率为63.51%，环比上升2.93%；再生铜制杆开工率为6.84%，环比上升0.08%。 - **加工费**：华东电力铜杆加工费为380元/吨；华东漆包线铜杆加工费为500元/吨。 - **需求分化**：电网、新能源等新兴领域需求增长，但地产、家电等传统领域复苏乏力。 ## 关注数据 - **铜矿加工费及国内电解铜月度产量** - **铜初级加工品企业开工率** - **国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销等下游消费数据** ## 市场分析趋势 - **供应端**：海外铜矿供应紧张，非洲地区硫磺短缺可能进一步影响产量；国内冶炼企业依赖副产品收益。 - **需求端**：新兴领域表现较好，但传统行业复苏缓慢，对铜价形成压制。 - **价格波动**：铜价高位震荡，市场观望情绪浓厚，下方空间可能较大。 ## 总结 整体来看，铜产业链处于**供应紧张、需求分化**的格局，**铜价高位震荡**，市场等待明确的做多机会。冶炼企业及贸易商需关注**铜矿加工费**与**铜价波动**，合理进行库存管理与套保操作。下游加工企业则需根据库存情况及需求变化，灵活调整采购与加工策略。