20250120-国投期货-原油_燃料油周报_供应担忧延续_油价支撑仍在_10页_2mb

供应担忧延续，油价支撑仍在

核心内容概述

本周原油及燃料油市场整体呈现上涨趋势，布伦特原油、WTI原油及SC原油分别上涨1.18%、1.07%和7.4%。燃料油市场同样表现强劲，新加坡高硫燃料油Swap上涨6.92%，低硫燃料油Swap上涨4.32%，LU低硫燃料油上涨3.15%，FU燃料油上涨14.61%。市场情绪受到供应端的不确定性及需求端的季节性因素影响，整体维持偏多态势。

市场基本面分析

需求端

• 美国方面：EIA数据显示，美国炼厂开工率由93.3%降至91.7%，仍处于季节性高位，且同比偏高。美国商业原油库存持续下降，库欣库存有所回升，成品油表观需求延续走高。
• 国内方面：国内炼厂开工率由70.86%降至70.64%，后期需关注原料紧缺对地方炼厂开工的影响。
• 国际机构预期：IEA和EIA对2024及2025年全球石油需求预期存在分歧，EIA下调2025年需求22万桶/日，OPEC下调10万桶/日，但IEA上调10万桶/日，其中对2024年四季度需求上调力度最大，主要受北半球偏冷天气及燃料价格偏低推动。

供应端

• 俄油出口：俄罗斯油品出口受制裁影响，短期内难以避免降量，实际影响量需观察。俄油出口减少对市场形成支撑。
• OPEC产量：OPEC 12月产量环比增加2.6万桶/日，达2674.1万桶/日，其中利比亚产量增幅最大（5.3万桶/日），伊朗产量则减少1.2万桶/日至331.4万桶/日。
• OPEC+预期：EIA将2025年OPEC+产量预期下调11万桶/日，非OPEC+产量预期下调18万桶/日，显示对供应端的担忧。

市场展望与策略建议

原油市场

• 短期趋势：俄油出口降量短期内难以避免，形成多头交易窗口期。
• 长期走势：能否形成阶段性高点取决于俄油实际出口情况、制裁政策的延续性及OPEC+的产量表态。
• 操作评级：★★★（更加明晰的多头趋势，具备投资机会）

燃料油市场

• 高硫燃料油：延续地缘政治主导的高估值和强支撑局面。
• 低硫燃料油：一季度供应相对充裕，但俄罗斯柴油发运存在降量预期，叠加冬季气价偏高，裂解价差强势支撑低硫燃料油。
• 价差预期：高低硫价差预计震荡走缩，低硫燃料油年内可能面临过剩预期。
• 操作评级：★★★（持多趋势，行情正在盘面发酵）

价格与价差表现

• 原油价格：布伦特原油上涨1.18%至80.73美元/桶，WTI上涨1.07%至77.39美元/桶，SC原油上涨7.4%至628.7元/桶。
• 燃料油价格：新加坡高硫燃料油Swap上涨6.92%至483.93美元/吨，低硫Swap上涨4.32%至579.84美元/吨，FU燃料油上涨14.61%至3883元/吨。
• 价差走势：裂解价差整体强势，低硫燃料油受海外柴油强势影响，价差支撑明显。

数据来源与图表说明

• 图表内容涵盖原油及燃料油价格走势、库存、开工率、裂解价差等关键指标。
• 部分图表加载失败，建议查看原始数据来源以获取完整分析。

免责声明

• 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。
• 报告内容版权归属国投期货，未经许可不得复制或传播。