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燃料油早报总结（2025年1月20日）

一、市场概况

随着农历新年的临近，市场进入假期前平稳时段。报告认为，未来数周高硫原料供应或趋紧，利多因素增强；而OPEC+持续减产预期亦构筑利多基础。尽管当前需求端支撑仍需进一步验证，但整体市场预计维持高位振荡态势。

二、价格区间

• 高硫燃料油FU主力合约操作区间：3650-3700美元/吨
• 低硫燃料油LU主力合约操作区间：4200-4250美元/吨

三、基本面分析

1. 供应端：预计2月亚洲低硫燃料油存减少；现货升水期货，显示市场对现货供应紧张预期升温
2. 库存变化：新加坡燃料油库存持续下滑，中性信号未反转基本格局
3. 主力持仓：高硫多单增仓，低硫空单减持，显示市场分歧加大

四、关键观察点

利多因素在于OPEC+增量减产和国内进口配额下放预期；主要风险在于OPEC+团结破裂及地缘政治风险升级是否将中断原油供应；需持续关注港口库存变化及基差走势。

五、风险提示

市场走势高度依赖原油走势；需求真实回暖情况尚待确认；市场参与者需注意仓位管理及择时风险。