> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油及燃料油市场周报总结（2026年07月16日） ## 核心内容概览 本周报告主要分析了国际原油市场及燃料油市场的供需变化、价格波动、库存情况以及全球原油平衡表的演变趋势，强调了地缘政治风险对市场的影响。 --- ## 一、原油市场分析 ### 价格走势 - 国际原油市场本周由地缘政治主导，走出先抑后扬、剧烈拉升的行情。 - WTI原油价格从71美元升至近80美元，布伦特原油从76美元重返85美元。 - 周涨幅均超过11%，市场对地缘风险溢价的交易持续升温。 ### 供应情况 - OPEC+于7月5日达成协议，自8月起增产18.8万桶/日，为连续第五个月增产。 - 沙特、俄罗斯各增产6.2万桶/日，伊拉克增产2.6万桶/日，科威特增产1.6万桶/日。 - 美国原油产量小幅上升，截至7月10日当周为1386.1万桶/日。 - 美军恢复对霍尔木兹海峡的海上封锁，海峡通行量降至约860万桶/日，成为市场焦点。 - 俄罗斯炼厂频繁遇袭，检修产能达400万桶/日，影响高硫燃料油出口。 ### 需求情况 - 全球原油需求整体偏弱，IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油总需求分别为103.5、102.8和106.0百万桶/日，同比分别下降1.0%、1.2%和上升0.8%。 - OPEC将2026年石油消费量预测下调至每日增加78万桶，低于上月预测的97万桶。 - 美国炼厂产能利用率连续五周高于95%，但中国山东地炼开工率降至2020年以来最低水平（约46.58%）。 ### 库存变化 - 美国商业原油库存降至4.097亿桶，较过去五年同期均值低约6%。 - 战略石油储备（SPR）库存降至3.165亿桶，为1983年4月以来最低。 - 汽油库存减少153.3万桶至2.105亿桶，馏分油库存大幅增加455.6万桶至1.082亿桶。 --- ## 二、燃料油与低硫燃油市场分析 ### 供应情况 - 高硫燃料油供应压力边际缓解，但地缘冲突再度收紧供应。 - 7月以来，美伊军事对峙升级，霍尔木兹海峡通行受限，中东高硫燃料油出口受阻。 - 俄罗斯炼厂检修产能达400万桶/日，影响高硫燃料油发货量。 - 低硫燃料油供应受限，科威特Al-Zour炼厂出口中断，霍尔木兹海峡封锁加剧供应紧张。 - 美国7月1日至15日海运成品油出口量环比减少约50%，进一步加剧调油组分供应紧张。 ### 需求情况 - 船用燃料需求边际回暖，新加坡7月船用燃料总销量达412.1万吨，创2026年以来最高水平。 - 高硫燃料油销量达126.7万吨，环比增长16%，同比增长20%。 - 低硫燃料油销量237万吨，环比增长2.6%。 - 发电需求季节性支撑仍在，但力度偏弱，中东夏季用电高峰推动高硫燃料油消费。 - 炼化进料需求有所改善，山东地炼开工率上升至51.26%，对燃料油进料形成支撑。 ### 库存变化 - 新加坡残渣燃料油库存降至1917.7万桶，为三周低点。 - 富查伊拉重质馏分油库存上升38%至731.5万桶。 - ARA枢纽燃料油库存降至70.50万吨，前值为75.10万吨。 --- ## 三、全球原油平衡表演变 ### 供需趋势 - 供应端经历“断崖式”下跌后逐步修复，呈现“V型”反转。 - 2026年1月全球原油总产量为1059.4万桶/日，5月骤降至937.2万桶/日（-122万桶/日）。 - 至2027年末，产量修复至1109.8万桶/日，较冲突前（2026年1月）高出50万桶/日。 - 需求端在高油价冲击下展现超预期韧性，但中期增速显著放缓。 - 2026年需求最大降幅为25万桶/日（-2.4%），远小于供应端11.5%的跌幅。 - 2027年年均需求仅增长约26万桶/日（+2.5%），OECD需求几乎零增长。 ### 库存转折 - 供需格局在2027年1月完成从“去库”到“累库”的根本性翻转。 - 2026年3-12月连续10个月去库，累计消耗约1.6亿桶。 - 2027年1月库存变化转为正值，全年累库约1.7亿桶。 ### 传导时滞 - 地缘风险缓和至库存拐点存在约6.5个月的传导时滞。 - 市场从“供不应求”彻底转向“供过于求”，但地缘溢价尚未完全回吐。 --- ## 四、市场结构变化 - OPEC+定价权持续弱化，Non-OPEC成为供应主导力量。 - OPEC产量占比从2026年初的28.3%降至2027年底的26.5%。 - Non-OPEC占比升至73.5%，反映美国页岩油、巴西、圭亚那等非OPEC国家扩产趋势明显。 --- ## 五、关键信息总结 ### 主要观点 - **地缘政治风险主导油价走势**：美伊在霍尔木兹海峡的对峙是近期油价上涨的核心驱动因素。 - **供应端波动加剧**：OPEC+增产与地缘冲突并存，导致供应不确定性上升。 - **需求端分化明显**：美国炼厂开工率回升，但中国需求疲软，全球需求增速放缓。 - **库存处于低位但逐步修复**：美国战略储备库存创1983年以来最低，但2027年库存由降转升，反映市场供需关系反转。 - **市场结构变化显著**：Non-OPEC国家产量占比上升，OPEC+主导地位下降。 ### 关键信息 - OPEC+增产18.8万桶/日，沙特、俄罗斯各增产6.2万桶/日。 - 霍尔木兹海峡通行量降至约860万桶/日，7月13日仅6艘船通过。 - 美国商业原油库存降至4.097亿桶，SPR库存降至3.165亿桶。 - 新加坡残渣燃料油库存降至1917.7万桶，为三周低点。 - 全球原油产量从2026年1月1059.4万桶/日修复至2027年11月111.56万桶/日。 - OPEC产量占比下降至26.5%，Non-OPEC占比上升至73.5%。 --- ## 六、分析师承诺与免责声明 - 报告由李英杰出具，承诺独立、客观，不涉及任何形式的报酬。 - 客户不应将本报告视为唯一投资决策依据，亦不构成私人咨询建议。 - 本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。