20251215-通惠期货-铜日报_有色贵金属整体再上扬_电解铜借势维持高位运行_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：
  2025年12月12日，SHFE主力合约价格收于94010元/吨，较12月11日上涨1.58%。基差方面，升水铜从45元/吨降至10元/吨，平水铜从-25元/吨降至-50元/吨，湿法铜从-75元/吨降至-110元/吨，整体基差走弱。

• 持仓与成交：
  LME铜合约持仓量在2025年12月11日为344846手，较前一日减少570手，持仓量小幅收缩。但基于2025年前11个月LME铜合约交易量同比增长7.6%，且12月12日沪铜主连价格出现短期跌幅超1%的行情异动，显示市场交易活跃度有所提升，成交量扩大。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：
  铜矿供应持续偏紧，2025年12月12日SMM进口铜精矿指数报-43.08美元/千吨，较上一期下滑0.22美元/千吨，跌幅0.51%。高品位矿石枯竭推动回收技术发展，但新矿开发如盛达资源收购460高地铜矿项目需时间投产。此外，印度呼吁贸易保护措施和刚果（金）推进矿产销售合作，可能影响供应稳定性。

• 需求端：
  高铜价显著抑制下游消费，2025年12月5日至12月11日精铜杆开工率环比下滑1.87个百分点至64.54%。电线电缆和漆包线开工率也均出现下滑。传统领域如建筑和家电订单平淡，企业采购以刚性需求为主。新能源汽车领域因铜用量大而成本承压，但终端客户对高铜价接受度边际提升，年末赶工交付可能带动补库需求。

• 库存端：
  LME铜库存于2025年12月12日增至32563吨，较12月11日增加1102吨，增幅3.5%。SHFE库存同期增至165900吨，增加50吨，增幅0.03%。COMEX库存也小幅上升，整体库存小幅增加，表明供应略增或需求疲软。

价格走势判断

铜期货价格受到多方面因素影响，未来一到两周预计将维持高位震荡。供给端持续偏紧，铜精矿指数下滑，矿山产量受限，支撑价格。需求端受高铜价抑制，但年末补库需求可能有所改善。宏观情绪方面，中央经济工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，美联储降息释放宽松信号，市场风险偏好回升，推升铜价。预计铜期货价格将在93000-95000元/吨（SHFE）和11800-12000美元/吨（LME）区间波动。