20260326-通惠期货-铜日报_地缘预期迎来短期修正_电解铜价格或阶段性修复_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：
2026年3月25日，SHFE主力合约价格收于95750元/吨，较3月19日上涨1840元/吨，涨幅1.96%。基差方面，升水铜贴水从-15元/吨加深至-65元/吨，平水铜贴水从-80元/吨扩大至-100元/吨，湿法铜贴水维持-130元/吨。整体基差走弱，现货市场承压。

持仓与成交：
3月24日LME铜持仓量增至292719手，较前一日增加406手，持仓量小幅扩大。成交数据未直接提供，但市场活跃度有所提升，显示投资者对铜的短期关注增强。

产业链供需及库存变化分析

供给端：

• 冶炼产能受到冲击，Mitsubishi Materials宣布将在2027年停止Onahama铜冶炼厂（年产能23万吨），因TC/RC恶化导致竞争加剧。
• 矿山方面，力拓计划在2030年代中期建成Resolution铜矿，可能出口铜精矿，影响长期供给；河北省铜矿普查项目于3月23日开工，可能在未来增加铜资源供给。
• 成本端，智利燃料价格上涨推高露天矿运营成本，压缩矿企利润，可能抑制短期产量扩张。
• 上海期货交易所新增交割仓库，核定库容2万吨，增强市场流动性信心。

需求端：

• 电力领域需求强劲，国家能源局数据显示1-2月全国发电装机容量同比增长15.9%，其中太阳能和风电分别增长33.2%和22.8%，利好铜需求。
• 汽车和消费电子领域支撑增长，浙江省项目涉及新能源汽车铝合金轻量化，华正新材投资覆铜板项目瞄准AI服务器需求，显示铜在高端制造领域的应用扩大。
• 然而，短期下游采购情绪谨慎，3月25日展望显示铜价跳涨后需求端承压，采购以刚需为主。

库存端：

• LME铜库存从3月19日的274115吨降至3月25日的252111吨，减少10599吨，显示去库趋势。
• SHFE铜库存从3月19日的347475吨增至3月25日的360175吨，增加900吨，反映累库压力。
• COMEX库存变化不大，3月24日为588219短吨，显示市场库存相对稳定。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计高位震荡。供给端冶炼产能减少与成本上升限制产出扩张，需求端电力、汽车和消费电子领域增长提供支撑，但短期采购谨慎抑制上行空间。宏观情绪方面，上海期货交易所新增交割仓库增强市场流动性信心，但燃料成本压力带来不确定性。铜价变动区间预计在95000-97000元/吨。