电气设备行业：特斯拉国产化引燃改变，智能电动车特斯拉，国产化引燃改变-20200326-财通证券-23页_1mb

智能电动车特斯拉国产化对行业的影响分析

核心内容

特斯拉作为智能电动车领域的领军者，凭借Autopilot智能驾驶系统与电动系统技术的结合，成功引领行业发展。其国产化进程加速了新能源汽车产业链的升级，推动了中国新能车市场的快速发展。特斯拉上海超级工厂的投产，标志着其在中国市场的深入布局，并显著提升了其在本地的生产效率和成本控制能力。

主要观点

• 特斯拉的行业地位：特斯拉在2019年成为全球智能电动车销量冠军，销量与影响力均为行业标杆。
• 智能化是核心竞争力：特斯拉通过软件定义汽车和OTA技术，实现智能驾驶功能的持续升级，相较于传统车企更具技术优势。
• 国产化带来的行业机遇：特斯拉上海工厂的投产，将推动国产化率从30%提升至100%，为国内新能源汽车产业链带来显著增量。
• 产业链受益企业：电池材料企业如宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等将受益于特斯拉国产化进程，同时整车零部件配套企业如华域汽车、均胜电子、拓普集团等也有望获得增长机会。
• 行业竞争格局变化：特斯拉入华带动国内车企加快电动化转型，新能车市场进入快速发展阶段，行业竞争更加激烈，格局逐步清晰。

关键信息

1. 特斯拉销量与市场表现

• 2019年特斯拉全球销量达36.75万辆，成为全球新能车销量冠军。
• 2020年预计销量达50万辆，其中国产Model 3和Model Y预计销量分别为13.4万辆和15万辆。
• 特斯拉国内工厂的投产显著降低物流和关税成本，提升市场竞争力。

2. 特斯拉国产化进程

• 特斯拉上海工厂于2020年1月正式投产，预计2020年产能达到25万辆。
• 2020年国产化率将提升至70%，年底有望实现100%国产化。
• 国产化带动电池及零部件供应链企业业绩增长，如宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份等。

3. 特斯拉智能驾驶系统

• Autopilot系统通过OTA不断升级，实现从Level 2到Level 3的自动驾驶能力。
• 2020年特斯拉计划升级核心代码，进一步提升智能驾驶功能。
• 特斯拉的智能驾驶技术领先国内车企，如长安UNI-T、小鹏P7等。

4. 特斯拉国产化带来的产业链增量

• 动力电池：2020年预计需求7.5GWh，对应正极、负极、隔膜、电解液等材料需求分别达6.4万吨、3.6万吨、3.5亿平米、4.5万吨。
• 整车零部件：预计为国内供应链带来约13.4万辆的增量需求，涉及底盘、安全、热管理、内外饰等多个领域。

5. 国内车企的电动化布局

• 大众计划到2029年推出75款电动车型，新能源车型占比逐年提升。
• 通用推出全新电动平台，计划2025年实现年销量超100万辆。
• 一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰等合资车企纷纷推出新能源车型，预计2020年合计销量约65.4万辆。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、天赐材料等特斯拉电池供应链企业。
• 关注企业：亿纬锂能、欣旺达等新能源汽车产业链中其他细分市场的企业。
• 投资评级：
  • 买入：宁德时代（300750）
  • 增持：当升科技（300073）、亿纬锂能（300073）、欣旺达（300148）

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：受经济环境、政策变化、消费习惯等因素影响，销量可能低于预期。
• 产业链价格下降超预期：市场竞争加剧可能导致价格持续下降，影响企业盈利。
• 全球疫情的中短期影响：疫情可能对新能源产业链造成短期冲击。

图表与数据来源

• 图表：包括特斯拉发展里程碑、销量趋势、Autopilot系统传感器布局、上海工厂产能预测、国内新能车销量增长等。
• 数据来源：EV Sales、Wind、工信部、财通证券研究所等。

结论

特斯拉的国产化不仅提升了其在中国市场的竞争力，也推动了国内新能源汽车产业链的快速发展。随着智能化和电动化技术的不断进步，特斯拉的引领作用将进一步凸显，带动行业整体向高质量、高技术方向演进。