> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方债周度跟踪总结（2026年7月17日） ## 核心内容概览 本期（2026年7月13日至7月19日）地方债发行和净融资均环比上升，预计下周（2026年7月20日至7月26日）地方债发行和净融资将大幅提速。地方债合计发行1623.93亿元，净融资937.42亿元，较上期的1154.12亿元和718.89亿元分别增长40.6%和30.4%。下周预计发行3233.89亿元，净融资2528.02亿元。 ## 主要观点 ### 1. 发行节奏加快 - 2026年Q3地方债计划发行规模合计25754亿元，其中新增地方债计划发行13870亿元，较2025年同期有所减少，但与2024年同期相比显著增加。 - 截至2026年7月17日，新增一般债和专项债累计发行占全年额度的比例分别为50.8%和49.5%，预计下期将分别提升至53.7%和53.4%，说明发行进度正在加快。 - 特殊新增专项债本期发行451亿元，累计发行5153亿元；置换隐债特殊再融资债本期发行271亿元，累计发行16962亿元，发行进度达84.8%，其中浙江等13个地区已全部发完。 ### 2. 利差变化 - 本期10年期地方债减国债利差收窄至8.96BP，较上期收窄1.06BP，处于2023年以来历史分位数的3.10%。 - 30年期地方债减国债利差走阔至15.75BP，较上期走阔1.05BP，处于历史分位数的51.40%。 - 本期地方债周度换手率维持在0.61%，与上期持平，显示市场流动性稳定。 ### 3. 地区表现 - 云南、北京、内蒙古等地区7-10年期地方债收益率和流动性优于全国平均水平。 - 30年期地方债减国债利差的潜在空间较大，仍可关注，但整体上建议等待后续供给上量的配置机会。 ## 关键信息 ### 地方债发行情况 - **本期**：合计发行1623.93亿元，净融资937.42亿元。 - **下周预计**：合计发行3233.89亿元，净融资2528.02亿元。 - **2026年已发合计**：新增一般债4067.49亿元，新增专项债21764.22亿元，合计发行61592.73亿元，净融资41024.17亿元。 ### 2025年与2024年对比 - **新增一般债**：2025年累计发行占比61.0%，2024年为48.8%。 - **新增专项债**：2025年累计发行占比53.6%，2024年为40.2%。 ### 各地区发行进度 - **新增专项债**：广东、山东、浙江、江苏、四川、河南、安徽、湖北、江西、河北、新疆、湖南、福建、重庆、北京、陕西、云南、广西、深圳、天津、山西、海南、甘肃、青岛、宁夏、西藏、大连、新疆兵团、辽宁等地区均有所进展。 - **置换隐债再融资债**：多数地区已接近或完成发行，如浙江、云南、广西、宁夏、青海等。 ### 利差与流动性 - 10年期地方债减国债利差收窄，30年期地方债减国债利差走阔，显示不同期限地方债的市场表现存在差异。 - 本期地方债周度换手率持平，市场流动性保持稳定。 ## 风险提示 - 部分数据统计可能不完全，存在误差，需谨慎参考。 ## 队伍介绍 - **黄伟平**：申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，拥有13年固收研究经验，多次获得新财富、金牛奖、水晶球等最佳分析师奖项。 - **杨雪芳**：申万宏源固收研究团队成员，擅长从机构行为、组合管理、因子开发、策略回测等角度提供债市策略。 - **栾强**：利率组主管，拥有丰富的宏观利率及信用策略分析经验。 - **王哲一**：分析师，研究风格偏向量化，覆盖流动性、货币政策及机构行为等领域。 - **杨振**：资深高级分析师，曾任职于中国外汇交易中心，深度参与货币政策、机构交易行为等课题。 - **张晋源**：分析师，擅长信用策略、信用债ETF、城投债、地方债等研究。 - **曹璇**：助理分析师，具备3年债券研究经验，专注于信用债市场分析。 ## 总结 综上所述，地方债市场在本期表现出发行提速、利差波动及地区差异等特征。预计下周地方债供给将明显增加，市场关注度和配置机会随之提升。投资者应关注不同期限地方债的利差变化及流动性情况，合理把握市场节奏，选择性价比高的投资标的。