20240930-中泰证券-9月地方债观察_新增专项债发行进度逾九成_15页_517kb

2024年9月地方债发行与交易总结

一、9月地方债发行回顾

1、9月发行总体环比与同比均上升

• 发行规模：9月地方债共计发行12843亿元，环比增长847亿元，同比增长5142亿元。
• 净融资规模：净融资额为11056亿元，较8月增长，较去年同期增加9590亿元。
• 发行类型：新增债11321亿元（新增一般债1042亿元，新增专项债10279亿元），再融资债1523亿元（再融资一般债633亿元，再融资专项债890亿元）。

2、苏赣粤发行规模位列前三

• 江苏、江西、广东发行规模合计2791亿元，占9月发行总规模的21.73%。
• 一般债前三为河南、黑龙江、四川，合计发行477亿元，占9月一般债发行总额的28.49%。
• 专项债前三为江苏、江西、广东，合计发行2646亿元，占9月专项债发行总额的23.69%。

3、发行结构以新增专项债为主

• 新增专项债占比80.04%，新增一般债占比8.11%，再融资专项债占比6.93%，再融资一般债占比4.93%。

4、平均发行期限增长

• 平均发行期限：9月为15.0年，比8月增长0.7年。
• 新增一般债：平均发行期限为9.1年，环比增长0.5年。
• 新增专项债：平均发行期限为16.2年，环比缩短0.9年。
• 再融资一般债：平均发行期限为9.5年，环比增长1.3年。
• 再融资专项债：平均发行期限为12.8年，环比增长3.6年。

5、一级利差总体收窄

• 总体一级利差：6.23bp，较8月走阔0.7bp。
• 分期限利差变化：3年期+1.94bp，5年期-1.30bp，7年期+1.31bp，10年期+1.03bp，15年期+0.48bp，20年期+0.56bp，30年期+1.18bp。
• 利差水平较高地区：江西（17.13bp）、天津（11.51bp）、新疆（11.15bp）。

6、实际发行规模高于计划发行规模

• 计划发行总额：9551亿元。
• 实际发行总额：12843亿元，实际/计划发行比为1.34。
• 实际/计划比：新增一般债0.94，新增专项债1.47，再融资债1.07。
• 实际发行超过计划的地区：广东、河北、河南、四川、云南、广西、湖南、贵州、黑龙江、江西、新疆、甘肃、深圳、湖北、海南、天津、大连、北京、青岛。

7、2024年10-12月发行计划

• 披露总额：4794亿元，包括新增一般债415亿元，新增专项债2865亿元，再融资一般债696亿元，再融资专项债818亿元。
• 各地区计划：北京、福建、广西、贵州、海南、河北、黑龙江、湖南、吉林、辽宁、宁夏、青海、山东、四川、新疆、云南、重庆、厦门、深圳、宁波、青岛。

8、“特殊”新增专项债9月发行2564亿

• 已披露发行规模：9233.10亿元，江苏、湖北、新疆位列前三，分别为1151.35亿元、918.56亿元、910.2亿元。
• 本月发行规模：湖北（502亿元）、四川（415亿元）、江西（336亿元）、贵州（296亿元）。

二、9月地方债交易回顾

1、二级利差短端走阔，长端收窄

• 总体二级利差：8.50bp，较8月收窄0.9bp。
• 分地区利差水平：云南（16.12bp）、内蒙古（13.63bp）、辽宁（12.04bp）。
• 利差最低地区：深圳（3.31bp）。

2、成交额上升

• 成交总额：15688亿元，环比增长1274亿元，同比增长98.84%。
• 平均成交价格：105.50元，较8月上升，高于去年同期。

3、川苏粤成交额位列前三

• 四川、江苏、广东成交额分别为1424.95亿元、1219.37亿元、1206.95亿元。
• 一般债成交前三：四川、江苏、天津，总计908.14亿元，占一般债成交总额的23.43%。
• 专项债成交前三：广东、四川、湖南，总计3028.22亿元，占专项债成交总额的25.63%。

4、成交期限上升

• 平均成交期限：15.26年，高于8月。
• 成交额前三区间：(5Y,10Y]（6421.59亿元）、(25Y,30Y]（3640.63亿元）、(0Y,5Y]（2109.8亿元）。
• 专项债换手率较高，显示专项债交易活跃。

三、小结

• 2024年9月地方债发行和交易均呈现增长趋势，新增专项债为主要发行类型。
• 各地区发行规模和利差差异较大，江苏、江西、广东为发行主力。
• 成交额和平均成交价格均上升，专项债交易活跃。
• 实际发行规模普遍高于计划发行规模，部分省份超额完成。
• 10-12月地方债发行计划已披露，整体规模可控。
• 需关注地方债发行计划变动、利差变化及资金投向分类的合理性。