2022-07-06-招商基金-2022年下半年投资策略报告_21页_2mb

招商基金下半年投资策略报告总结

一、宏观经济环境

1. 海外市场

   • 美国经济在高通胀与加息压力下放缓，美联储缩表及加息预期导致美股估值承压，三大股指上半年普遍下跌。
   • 欧美通胀高企叠加地缘冲突，导致原油价格上涨，美元指数震荡上行。

2. 国内市场

   • 中国经济“先抑后扬”，疫情冲击后政策发力，6月PMI回升，显示经济修复迹象。
   • 货币政策保持宽松，社融、企业中长期贷款等指标底部震荡，信用环境未完全修复。

3. 大类资产表现

   • 原油市场维持高位震荡，黄金面临实际利率上升压力，美元指数冲高回落。

二、下半年市场展望

1. 美股

   • 利率快速上升引发高估值行业承压，企业盈利增速放缓，波动性可能加大。建议关注消费、能源等行业，谨慎对待科技板块。

2. A股

   • 疫情缓解和政策托底，基本面预期改善，估值提升空间较大，机会集中在消费、能源、新经济等领域。建议分批布局符合政策导向的板块，如汽车、新能源等。

3. 港股

   • 国内经济修复与流动性宽松形成共振，叠加政策托底，短期内存在震荡反复，中长期有望上行。重点关注内需消费、新能源及香港上市新经济公司。

4. 债券市场

   • 利率债与信用债呈分化状态，前期调整后存在阶段性机会，需警惕信用风险。

5. 可转债

   • 正股回暖叠加估值弹性，市场或开启结构性行情，短期可布局确定性较强的板块如军工、航空等。

三、投资策略建议

• A股策略：加大对“稳增长”相关领域的配置，如基建、制造业等；结合政策预期和业绩拐点，捕捉盈利改善的高弹性股票。
• 债券策略：控制信用风险，利率债可逢低配置；信用债需规避弱资质主体。
• 大宗商品与黄金：原油警惕地缘冲突加剧，黄金受加息压制，需谨慎操作。
• 港股与美股：关注政策推动的新消费与新能源产业链，同时警惕外围流动性收紧风险。

风险提示：地缘冲突、海外货币政策超预期、疫情反复等均可能加剧市场波动，需密切跟踪宏观变化并灵活调整仓位。