20231030-浙商证券-回天新材-300041.SZ-核心产品销量大增_多项目推进未来可期_3页_633kb

回天新材(300041)2023年三季报点评

业绩概览

• 2023前三季度：

  • 营收3087亿元，同比增长70.7%
  • 归母净利润291亿元，同比增长1362%
  • 扣非归母净利润280亿元，同比增长1223%

• Q3单季表现：

  • 营收1006亿元，同比+230%，环比+0.33%
  • 归母净利润07亿元（同比下降73.3%），环比-793%
  • 扣非归母净利润069亿元，同比-47%，环比-2844%

投资要点分析

1. 盈利下滑主因

   • 主要产品价格承压：有机硅107胶Q3均价14305元/吨，同比降29.7%、环比降72%
   • 毛利率环比骤降44.1PCT至20.5%，销售价格调整导致贡献率下降

2. 销售与产能进展

   • 核心产品销量大幅增长，市场占有率提升
   • 产能扩张：
     • 电子胶广州项目预计2023年底调试完成
     • 计划投资7090万元建设越南2600万平方米透明网格背板项目
     • 针对芯片封装领域的供应链已开始在标杆客户中应用

3. 经营效率评估

   • 存货周转率同比下降，应收账款周期有所延长
   • 经营现金流同比显著改善(+126亿元)，但Q3财务费用增加(汇兑收益影响)

4. 估值调整

   • 调低23-25年归母净利润预测：33.3亿→33.3亿→555亿(数值存在矛盾，建议复核数据准确性)
   • 盈利能力估值：P/E:1874→1643，ROE预期1182%→1464%

5. 风险提示

   • 原材料价格波动风险
   • 新产能投放和客户开拓进度不确定性

其他关键信息

• 行业评级：看好
• 分析师：李辉/沈国琼
• 股价走势（报告期）：区间波动(-17%至26%)