20230814-东兴证券-非银行金融行业跟踪_利好政策仍处早期阶段_证券板块宜逢低左侧布局_12页_584kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

2023年8月14日发布的非银行金融行业报告指出，当前资本市场利好政策仍处于早期阶段，但政策导向积极，有助于推动市场活跃和行业复苏。证券板块在短期回调后具备左侧布局机会，中长期则看好头部机构的发展潜力。

主要观点

证券板块

• 市场表现：本周证券板块下跌3.60%，跑输沪深300指数（-3.39%）。板块整体交易情绪低迷，日均成交额环比下降1800亿至0.78万亿，两融余额维持在1.59万亿。
• 政策利好：沪深交易所推出三条新政，包括允许主板股票申报以1股为单位递增、ETF引入盘后固定价格交易机制、研究将大宗交易纳入港股通。这些政策有望活跃资本市场。
• 行业趋势：随着注册制改革提速，投行业务“井喷”将成为中长期增长机会。财富管理与资产管理业务在提升券商估值下限和稳定波动方面作用增强。
• 投资建议：当前证券板块估值较低，建议短期回调后左侧布局，中期右侧操作。头部券商如中信证券因其业绩稳定性和创新潜力，被重点推荐。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌5.26%，整体表现弱于市场。但部分公司如中国人寿、中国人保、新华保险等保费收入增长明显，显示需求端有所回暖。
• 行业趋势：后疫情时期居民生活恢复和代理人展业常态化有助于保险产品供需双升。3.5%预定利率产品退出后，3.0%产品仍具优势，下半年保费增长确定性较强。
• 政策影响：监管政策持续规范险企经营行为，对保险行业影响深远。保险产品的“消费属性”增强，未来竞争将更趋精细化。
• 投资建议：板块基本面改善有望延续，估值修复成为中期主题。但需关注负债端结构及长期估值天花板变化。

关键信息

政策动态

• 交易制度优化：允许主板股票申报以1股为单位递增，ETF引入盘后固定价格交易机制。
• 指数开发指引修订：非宽基股票指数发布时间由6个月缩短为3个月。
• 互联互通扩展：研究将大宗交易纳入内地与香港互联互通。
• 金融数据：7月社融、人民币贷款等指标增速和增量不及预期，反映社会需求仍低迷。

板块表现

• 非银板块：8月7日至11日整体下跌4.23%，排名23/31。
• 市场交易量：日均成交金额7776.42亿元，北向资金净流出255.81亿元。
• 两融余额：截至8月10日，两融余额为15,885.56亿元，其中融资余额14,957.48亿元，融券余额928.08亿元。

行业及个股动态

• 中信证券：业务结构优化，估值1.46xPB，建议持续关注。
• 华鑫证券、华鑫股份：定增终止，影响市场信心。
• 锦龙股份：解除部分业务限制，有利于业务拓展。
• 浙江东方、华泰证券、中信证券：提供担保，显示融资活动活跃。
• 国联证券：上半年业绩增长显著，营收18.07亿元，净利润6.00亿元。
• 东方财富：上半年营收和净利润均出现下滑。
• 天茂集团、新华保险：保费收入增长，但部分公司股价表现不佳。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业整体表现造成压力。
• 政策风险：政策变化可能影响行业发展方向。
• 市场风险：市场波动性可能影响投资收益。
• 流动性风险：市场流动性变化可能对券商和险企经营产生影响。

行业大事

• 无重大行业事件：未来3-6个月行业大事未列出，需持续关注政策和市场动态。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有复合背景，多年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券，具备丰富的行业分析能力。

投资评级体系

• 公司投资评级：分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

联系信息

• 东兴证券研究所：位于北京、上海、深圳，提供专业证券研究报告服务。

总结

当前非银行金融行业处于政策利好释放的早期阶段，证券板块在市场低迷中具备中长期发展潜力，建议在回调后左侧布局。保险板块基本面改善，但需关注负债端结构和监管政策影响。整体来看，行业前景向好，头部机构更具投资价值。