20210921-中财期货-动力煤投资策略周报_投机性较高_多单兑现利润_7页_918kb

报告摘要

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场的短期走势及影响因素，指出当前市场投机性较高，多单兑现利润是当前策略的重点。短期来看，主力合约预计震荡，指数运行区间为[950, 1150]。市场基本面和政策导向共同作用，推动动力煤价格持续坚挺，形成套利空间。

主要观点

价格走势：动力煤现货价格持续坚挺，期货指数合约走势偏强，基差走势显示市场预期偏乐观。
库存情况：北港、长江、广州港口库存持续偏低，北方港口库存去化明显，市场煤发运暂无，终端需求以长协为主。
政策驱动：国家通过降低电厂库存标准、集中补签中长期合同、推进“电子封条”建设等手段，加强煤炭供应保障，稳定价格，降低采购成本。
供需关系：旺季需求不减，冬季供暖储备需求接踵而来，电力缺口扩大，电厂库存压力上升，政策调控对市场影响显著。
风险提示：政策执行力度不及预期、电价全面上调、保供政策扩大化等风险仍需关注。

关键信息

一、市场基本面

产地情况：陕蒙矿区煤价稳中向好，优质煤种报价偏高，大矿排队装车活跃，下游需求疲软。
港口库存：当前港口库存持续低位，北方港口库存去化明显，优质低硫煤缺口明显，市场报价高位运行。
现货与期货价差：动力煤现货05、09合约基差走势显示市场预期偏强，期货价格与现货价格之间存在套利空间。

二、政策导向

电厂库存管理：国家要求电厂在旺季保持7-12天存煤，高峰期不超过12天，以降低库存压力。
中长期合同覆盖：东北地区将发电供热企业中长期合同占用煤量比重提高至100%，确保冬季用煤需求。
“电子封条”推广：全国煤矿将全面推广“电子封条”系统，实现远程监测，强化煤矿安全监管。
双控政策执行：国家以平控产业用电的方式保障后续供暖用电，政策执行力度较大。

三、后期关注点

产地产能释放情况；
双控政策执行力度；
保供应政策是否有扩大化迹象；
电价上调政策具体实施情况。

附录：图表与数据

图1：动力煤期货指数合约走势，显示短期震荡偏强。
图2：动力煤现货05合约基差走势，显示市场预期偏乐观。
图3：动力煤现货09合约基差走势，显示价格坚挺。
图4：动力煤5-9价差，显示价差拉大，套利空间明显。
图5：动力煤坑口价格走势，显示价格高位运行。
图6：CCI高中卡煤价差，显示煤价结构性分化。
图7：北方四港铁路净调入量，显示调入量变化。
图8：广州港内外贸煤价差，显示内外贸煤价差距。
图9：北方港口煤炭库存，显示库存持续去化。
图10：秦皇岛港煤炭库存，显示库存低位。
图11：黄骅港煤炭库存，显示库存去化。
图12：曹妃甸港煤炭库存，显示库存低位。
图13：环渤海四港日均吞吐量，显示港口运行情况。
图14：环渤海四港锚地船舶数，显示运输压力。
图15：CBCFI：港口间运费，显示运输成本变化。

风险提示

政策执行不严：可能导致市场供应不稳定，影响价格走势。
电价全面上调：增加用煤成本，对煤价形成上行压力。
能源督察不及预期：可能影响政策落地效果，导致市场波动。

投资建议

短期策略：市场震荡偏强，建议多单兑现利润。
中长期关注：需密切关注政策执行力度、产能释放情况及电力需求变化。

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