科技行业科网板块2021年投资展望：守正出奇-20201211-山证国际-70页_4mb

守正出奇：科网板块2021年投资展望总结

核心内容

• 2020年，科网板块经历了显著的估值扩张。
• 2021年投资策略：以“守正”为选股策略，推荐拥有巨大用户流量、独特产业生态圈及多元化投资战略的科网巨头，如腾讯控股、阿里巴巴-SW、京东集团-SW和美团-W。
• 推荐理由：科网企业在疫情常态下持续挖掘多元服务潜力，开辟业务新增长点，同时持续进行战略投资，加速布局细分业态业务。此外，疫情加快了互联网应用的普及，提升了科网企业业绩增长潜力，支持其股价优于大市表现。

主要观点

1. 科网企业赴港上市趋势：港交所上市规则改革促使更多科网巨头赴港上市，增加优质股票供应，形成科网板块投资生态圈。
2. 指数权重提升：科网股在恒生指数和国指中的比重持续上升，吸引南下资金重点配置。
3. 下沉市场与中老年市场潜力：疫情加速农村网民增长，下沉市场移动网络用户规模扩大，电商加速挖掘下沉用户。同时，中老年网民占比提升，市场红利空间巨大。
4. 科网股表现特征：科网股具有“高成长”和“高波动”的特征，未来业绩增长可支撑股价表现优于大市。
5. 科网企业业绩增长：腾讯、阿里巴巴、京东和美团等科网巨头在2020年实现收入增长，业务拓展和用户增长表现突出。

关键信息

一、科网企业赴港上市趋势

• 港交所于2018年4月30日实施上市规则改革，新增“不同投票权架构”、“生物科技”及“第二上市”等条款，吸引科网巨头赴港上市。
• 香港主板上市的科网企业数量由2010年的90家上升至2020年9月的165家，排名由第七升至第五。
• 科网企业总市值和成交额占比分别由2010年的4.74%和6.76%上升至2020年9月的36.56%和36.58%。

二、科网股在指数中的比重提升

• 恒生指数：信息科技行业成份股比重由2020年10月的20.7%上升至23.32%，新增美团-W为成份股。
• 国指：信息科技行业成份股比重由2020年10月的24.7%上升至29.22%，新增中芯国际、京东-SW等。
• 恒生科技指数：反映最具代表性的科技企业表现，增强市场对科创领域的关注。

三、网民普及与市场潜力

• 中国网民规模持续扩大，2020年6月达9.04亿，其中农村网民增长26.7%，达到2.85亿。
• 中老年网民占比提升至22.8%，疫情推动其“触网”速度加快，消费金额三年复合增长率达20.9%。
• 网民人均上网时长从2017年的26.5小时上升至2020年3月的30.8小时，反映网络粘性增强。

四、科网企业业绩表现

• 腾讯：2020年第三季度收入达1,254亿元，同比增长29%。增值服务收入同比增长38%，达到698.02亿元。
• 阿里巴巴：2019财年GMV达5.73万亿元，是京东和拼多多的2.7倍和5.7倍。
• 京东：2020年第三季度收入达354亿元，同比增长28.8%。
• 美团：2020年第三季度收入达354亿元，同比增长28.8%，餐饮外卖收入达206.93亿元，是饿了么的约2.3倍。

五、科网股投资特征

• 高成长：科网股在指数中表现优异，如恒生科技指数成分股52周涨跌幅中位数高于港股整体。
• 高波动：科网股在指数中52周股价振幅中位数高于港股整体，反映其高波动性。
• 估值相对高位：科网股PE（TTM）和PEG均高于港股整体，但未来增长潜力支撑其估值。

六、推荐企业及理由

• 腾讯控股(700.HK)：

  • 微信及WeChat月活跃账户数达12.1亿，收费增值服务注册账户数达2.1亿。
  • 投资超过800家企业，其中超160家为独角兽企业。
  • 2020年前三季度总收入同比增长28.3%，达3,484.0亿元。

• 阿里巴巴-SW(9988.HK)：

  • 移动月活跃用户超8.8亿，年度活跃消费者达7.57亿。
  • 淘宝特价版推出后实现强劲增长，月活跃用户达7,000万。
  • 云计算业务收入同比增长60%，60%的A股上市公司已成为阿里云客户。

• 京东集团-SW(9618.HK)：

  • 年度活跃用户数达4.4亿，同比增长32.1%。
  • 京东健康于2020年12月8日正式上市，物流计划于2021上半年上市。
  • 2020年第三季度存货周转天数降至34.3天，经营效率提升。

• 美团-W(3690.HK)：

  • 年度交易用户数达4.77亿，同比增长9.3%。
  • 餐饮外卖季度交易额达1,522.3亿元，同比增长36%。
  • 2020年第二和第三季度经营活动所得现金净额分别为55.8亿元和33.0亿元，现金创造能力增强。

风险提示

• 业务增长不及预期：科网企业未来增长可能受市场环境变化影响。
• 系统性相关风险：全球经济不确定性可能对科网板块造成影响。

附表：香港上市主要科网股数据概览