20251231-华鑫证券-良信股份-002706.SZ-公司事件点评报告_新能源与数字能源双轮驱动_AIDC业务打开成长空间_6页_279kb

良信股份（002706.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

良信股份（002706.SZ）在2025年三季报中展现出稳健的业务增长态势，尽管Q3单季度业绩承压，但全年盈利保持稳定。公司当前股价为10.78元，总市值121亿元，流通股本915百万股，52周价格范围为6.4-12.96元。公司通过新能源与数字能源双轮驱动战略，积极拓展市场，提升盈利能力，并通过员工持股计划增强市场信心。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年Q1-Q3实现营收35.07亿元，同比增长12.23%，显示核心业务及市场持续扩张。
• 扣非净利润同比增长2.23%，主营业务盈利能力保持稳定。
• Q3单季度归母净利润同比下降21.90%，主要受销售结构变化及产品价格波动影响。

2. 毛利率与净利率变化

• 前三季度毛利率为30.44%，同比下降0.88个百分点；净利率为8.81%，同比下降1.13个百分点。
• Q3毛利率降至28.14%，同比下降1.50个百分点，环比下降3.49个百分点；净利率为5.11%，同比下降1.52个百分点，环比下降6.57个百分点。

3. 业务结构优化

• 新能源行业为最大收入来源，前三季度占营收比重超50%，涵盖风电、光伏、储能、新能源汽车、充电桩及换电站等下游领域。
• 数字能源行业占营收比重近20%，受益于储能、风电、AIDC等细分市场景气度提升及公司市占率增长，呈现较高增长。
• 智能楼宇行业因房地产行业低迷，仍呈现负增长，占比不足10%。

4. 新兴业务发展

• 直流接触器作为战略投入的新兴业务，当前处于快速增长阶段，正从导入期向成长期过渡。
• 公司与维谛技术保持长期稳定合作，借助其平台拓展海内外市场，部分产品已取得UL认证并在北美市场小批量供货。

5. 员工持股计划

• 公司于12月20日通过员工持股计划，拟发行不超过1451.0万股，约占总股本的1.29%。
• 计划资金总额不超过7951.48万元，锁定期为12个月，体现了公司对业绩增长的信心。
• 2026年及2027年公司层面业绩考核目标分别为同比增长10%和21%，激励员工与公司长期发展。

关键信息

1. 盈利预测

• 预计公司2025-2027年收入分别为48.26亿、57.33亿、71.43亿元，EPS分别为0.36元、0.44元、0.55元。
• 当前股价对应PE分别为30.2倍、24.8倍、19.7倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。

2. 财务指标

3. 改善盈利能力的举措

• 优化产品定价策略，提升高毛利产品销售份额。
• 加强海外市场拓展，借助维谛技术平台推动产品国际化。
• 分析低毛利产品成本结构，通过供应链优化和生产工艺改进实现降本增效。
• 推进工艺技术降本归一化，实现长期降本增效。

风险提示

• 订单不及预期风险
• 行业政策变化风险
• 市场竞争加剧风险
• 大盘系统性风险

投资建议

华鑫证券首次发布买入评级，认为公司受益于储能、风电、AIDC等细分市场景气度提升及市占率增长，未来成长空间广阔。公司通过双轮驱动战略，持续优化业务结构，提升盈利能力，具备较强的增长潜力。

证券分析师承诺

报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）

免责条款

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