20260417-国信证券-良信股份-002706.SZ-业绩拐点将至_断路器产品成功进入北美AIDC市场_6页_432kb

良信股份 (002706.SZ) 总结

核心内容

良信股份（002706.SZ）是一家专注于电力设备与电网设备的公司，近期发布了2025年财报并调整了盈利预测。公司当前处于战略转型期，正聚焦“两智一新”战略，整合原有业务板块为四大核心领域：新能源、智能楼宇、基础设施、数字能源，以强化在高景气赛道的布局。

2025年公司实现营业收入44.85亿元，同比增长5.82%；但归母净利润为2.65亿元，同比下降15.03%。扣非归母净利润为2.30亿元，同比下降11.43%。其中，2025Q4营业收入为9.78亿元，环比下降16.62%；归母净利润为-0.39亿元，环比由盈转亏。业绩短期承压主要受到地产需求疲软、原材料价格波动及战略转型期研发投入增加的影响，预计2026年毛利率将逐步改善。

主要观点

战略转型成效显现

• 公司2025年新能源业务收入占比达50%，成为第一大营收来源。
• 数字能源业务（含智算中心）收入占比提升至20%，高端产品毛利率显著高于传统业务，有效优化整体盈利结构。

新能源业务稳固发展

• 深化与阳光电源、华为、宁德时代、比亚迪等头部企业的合作，核心产品在车企端销售额快速增长。
• 新增两条车载和储能产品自动化产线，供货规模提升。
• 成功推出小体积、高短路耐受能力的框架式隔离开关和塑壳断路器系列产品，实现2000V以上新能源平台产品开发的关键突破。
• 积极布局新能源国际业务，系列产品获得国际认证并逐步实现海外销售。

AIDC业务布局

• 在数据中心领域拥有超过20年的积累，产品覆盖机房配电、智能监控、智慧运维等领域。
• 2025年发布UL断路器系列产品，瞄准海外算力中心建设机遇。
• 与华为、中兴等保持深度合作，与维谛技术建立长期合作关系，有望借助其全球供应链进入海外高端市场。

关键信息

盈利预测调整

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.99亿元、4.41亿元、7.95亿元，同比增长分别为13%、48%、80%。
• EPS分别为0.27元、0.39元、0.71元，动态PE分别为38倍、26倍、14倍。

财务指标

风险提示

• 下游AIDC、新能源行业需求不及预期；
• 海外新客户开拓不及预期；
• 原材料价格剧烈波动；
• 低压电器行业竞争加剧。

投资建议

公司调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于数据中心、智能配电及储能行业需求的高增长预期，公司未来盈利有望逐步改善。

财务预测与估值

其他信息

• 公司与维谛技术自2003年建立长期合作关系，有望借助其全球供应链进入海外市场。
• 投资者需关注原材料价格波动、行业竞争加剧等风险因素。