> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 良信股份 (002706.SZ) 总结 ## 核心内容 良信股份（002706.SZ）是一家专注于电力设备与电网设备的公司，近期发布了2025年财报并调整了盈利预测。公司当前处于战略转型期，正聚焦“两智一新”战略，整合原有业务板块为四大核心领域：新能源、智能楼宇、基础设施、数字能源，以强化在高景气赛道的布局。 2025年公司实现营业收入44.85亿元，同比增长5.82%；但归母净利润为2.65亿元，同比下降15.03%。扣非归母净利润为2.30亿元，同比下降11.43%。其中，2025Q4营业收入为9.78亿元，环比下降16.62%；归母净利润为-0.39亿元，环比由盈转亏。业绩短期承压主要受到地产需求疲软、原材料价格波动及战略转型期研发投入增加的影响，预计2026年毛利率将逐步改善。 ## 主要观点 ### 战略转型成效显现 - 公司2025年新能源业务收入占比达50%，成为第一大营收来源。 - 数字能源业务（含智算中心）收入占比提升至20%，高端产品毛利率显著高于传统业务，有效优化整体盈利结构。 ### 新能源业务稳固发展 - 深化与阳光电源、华为、宁德时代、比亚迪等头部企业的合作，核心产品在车企端销售额快速增长。 - 新增两条车载和储能产品自动化产线，供货规模提升。 - 成功推出小体积、高短路耐受能力的框架式隔离开关和塑壳断路器系列产品，实现2000V以上新能源平台产品开发的关键突破。 - 积极布局新能源国际业务，系列产品获得国际认证并逐步实现海外销售。 ### AIDC业务布局 - 在数据中心领域拥有超过20年的积累，产品覆盖机房配电、智能监控、智慧运维等领域。 - 2025年发布UL断路器系列产品，瞄准海外算力中心建设机遇。 - 与华为、中兴等保持深度合作，与维谛技术建立长期合作关系，有望借助其全球供应链进入海外高端市场。 ## 关键信息 ### 盈利预测调整 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.99亿元、4.41亿元、7.95亿元，同比增长分别为13%、48%、80%。 - EPS分别为0.27元、0.39元、0.71元，动态PE分别为38倍、26倍、14倍。 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 42.38 | 44.85 | 48.43 | 56.11 | 71.19 | | 净利润（亿元） | 3.12 | 2.65 | 2.99 | 4.41 | 7.95 | | 毛利率 | 30% | 29% | 29% | 30% | 31% | | EBIT Margin | 6% | 6% | 7% | 9% | 13% | | ROE | 8% | 6% | 7% | 9% | 15% | | P/E | 12.51 | 43.15 | 38.34 | 25.94 | 14.39 | | P/B | 0.98 | 2.64 | 2.50 | 2.31 | 2.02 | | EV/EBITDA | 14.08 | 30.55 | 29.13 | 21.43 | 13.07 | ### 风险提示 - 下游AIDC、新能源行业需求不及预期； - 海外新客户开拓不及预期； - 原材料价格剧烈波动； - 低压电器行业竞争加剧。 ## 投资建议 公司调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于数据中心、智能配电及储能行业需求的高增长预期，公司未来盈利有望逐步改善。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 每股收益（元） | 0.81 | 0.24 | 0.27 | 0.39 | 0.71 | | 每股净资产（元） | 10.38 | 3.86 | 4.07 | 4.41 | 5.04 | | ROIC | 6% | 6% | 6% | 9% | 17% | ## 其他信息 - 公司与维谛技术自2003年建立长期合作关系，有望借助其全球供应链进入海外市场。 - 投资者需关注原材料价格波动、行业竞争加剧等风险因素。