大消费行业深度报告：信心延续走强，稳字当头紧抱龙头-20210118-华安证券-23页_909kb

消费行业分析总结

核心内容

2021年1月18日发布的行业研究报告指出，大消费行业在12月整体延续向好趋势，信心指数持续回升，消费场景逐步修复。报告对消费行业进行了全面分析，涵盖社零数据、消费信心、二级市场表现及细分行业走势，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 消费信心回升：12月各类消费信心指数延续显著走强，消费者对就业和收入的预期持续改善。
• 社零增速趋稳：1~12月社零累计同比下滑3.9%，但12月社零同比增长4.6%，整体消费市场逐步复苏。
• 消费结构升级：教文娱支出占比显著提升，表明疫后消费升级趋势明显。
• 二级市场表现：食品饮料行业在疫情后表现突出，涨幅达89.5%，成为市场领头羊。
• 投资策略建议：建议采取防守型策略，重点关注日常必需品及消费场景快速恢复的行业龙头，如双汇食品、安琪酵母、海天味业等；同时关注白酒、乳制品等需求稳定的可选消费龙头。

消费子行业分析

1. 可选消费

• 衣：线上渠道景气度高，线下门店逐步改善，黄金珠宝、化妆品、服装等细分行业表现强劲。
• 食：烟酒饮料延续恢复，白酒行业保持高景气，茅台批价持续走高，五粮液批价短期震荡但仍有上行空间。
• 住：地产销售持续走强，配套消费如家具、家电等延续回暖。
• 行：汽车销量在低基数下持续增长，A00级车型因新能源带动增长显著，B级、C级车型受益于消费升级。

2. 必选消费

• 食品饮料：产能恢复，刚需消费增长，如食用植物油、乳制品等。
• 药品：需求稳步恢复，零售额同比增长7.8%。
• 日用品：延续增长，但短期受疫情影响出现下滑，后期恢复明显。

3. 升级消费

• 院线：受疫情压制，但春节档供给端有望出现拐点，带动观影情绪修复。
• 线上视频：新业态整体向好，但景气度因供给收缩略有回落。
• 博彩：境内彩票边际改善，境外博彩仍受疫情影响下滑。

二级市场回顾

• 行业表现：食品饮料行业涨幅显著，农林牧渔次之，商贸零售相对落后。
• 细分领域分化：调味品、白酒、啤酒等疫后快速恢复的子板块涨幅明显，而电商、综合业态等表现较弱。

风险提示

1. 宏观经济疲软：经济增速放缓可能影响消费端增长。
2. 疫情防控长期化：疫情反复或输入风险可能抑制消费需求。
3. 食品安全事件：重大食品安全事故可能对相关企业及行业造成严重冲击。
4. 农业疫情：畜禽疫病可能影响生产成本与市场供应，导致需求萎缩。

投资建议

• 防守型策略：建议关注日常必需品及消费场景快速恢复的行业龙头。
• 重点推荐企业：
  • 日常必需品及商超：双汇食品、安琪酵母、安井食品、海天味业、永辉超市
  • 可选消费龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、伊利股份

图表与数据支持

报告附有多个图表，包括社零增速、CPI走势、消费信心指数、各子行业销售数据、二级市场表现等，以直观展示消费行业复苏趋势及细分领域表现。

行业评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月消费行业投资收益率将领先沪深300指数5%以上。

分析师与联系人信息

• 分析师：文献，华安证券食品饮料首席分析师，12年研究经验。
• 联系人：姚启璠、余璇，分别负责白酒与食品板块研究，均有3年以上研究经验。

重要声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不保证数据准确性或建议不变。
• 免责声明：华安证券不保证信息的准确性和完整性，据此投资风险自担，不构成个人投资建议。

总结

整体来看，消费行业在疫情后逐步恢复，信心指标持续走强，消费结构升级趋势明确。报告建议投资者采取防守策略，聚焦行业龙头，关注日常必需品及疫后快速恢复的消费领域，同时需警惕宏观经济疲软、疫情反复、食品安全及农业疫情等风险因素。