20250617-东海证券-5月社零报告专题_5月社零同比亮眼_国补叠加大促助发展_13页_909kb

社零报告总结 (2025年5月)

• 总体表现: 社零同比增长6.4%，高于wind一致预期，城镇消费增速(6.5%)连续3个月高于乡村(5.4%)。
• 分渠道: 线下零售同比增长10.50%，表现优于线上，后者同比下降4.25%。
• 分品类: 国补政策加持，必选消费(如烟酒)、可选消费(如家电)和地产后周期类(如家具)增速环比提升，拉动消费向好。
• 价格与就业: CPI同比-0.1%下降，失业率连续3个月降至5.0%，就业市场回暖。
• 投资建议: 关注白酒(高端和区域龙头)、餐饮供应链和化妆品板块，受益于消费券政策。
• 风险提示: 消费回暖不及预期、政策力度不足、市场竞争加剧。