20210118-东兴证券-大消费行业周观点_期回调不改长期逻辑_关注高景气细分行业_24页_2mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

本报告为东兴证券2021年1月18日发布的大消费行业周观点，分析了食品饮料、商贸零售&社会服务、家用电器、农林牧渔、纺织服装、轻工制造六大子行业表现及未来趋势，认为短期回调不改长期逻辑，应关注高景气细分行业。

主要观点

1. 食品饮料

• 板块表现：本周食品饮料板块整体下跌5.05%，跑输大盘。
• 行业分析：
  • 白酒板块受高端酒批价波动、河北疫情及监管影响，出现较大回撤。
  • 疫情对春节白酒需求影响有限，消费总量将好于去年，2021年业绩“开门红”可能性大。
  • 主流白酒价格仍呈上行趋势，行业景气度未逆转。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 风险提示：疫情控制超预期、食品安全、原材料价格波动、终端渠道恢复不达预期。

2. 商贸零售&社会服务

• 板块表现：社会服务板块下跌3.99%，商贸零售板块下跌1.90%。
• 行业分析：
  • 离岛免税持续高景气，新店与牌照增加助力行业发展。
  • 中国中免在品牌、供应商资源、运营管理等方面具有优势，仍为行业龙头。
  • 教育板块受政策利好，中公教育定增获证监会受理，关注并购能力强的高教集团。
  • 餐饮与旅游受疫情冲击，但政策支持下有望逐步复苏。
• 重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化。
• 风险提示：疫情控制超预期、经济增速下行、超预期政策。

3. 家用电器

• 板块表现：家用电器板块下跌1.78%。
• 行业分析：
  • 厨电与白电量价齐升趋势持续，龙头受益于行业集中度提升。
  • 疫情对行业出清与经营稳定性形成考验，但龙头业绩修复确定性强。
• 重点推荐：格力电器、美的集团、海尔智家。
• 风险提示：疫情影响经济复苏、地产销售不及预期。

4. 农林牧渔

• 板块表现：农林牧渔板块下跌8.30%。
• 行业分析：
  • 生猪价格因节前集中出栏与节后需求疲软，呈现高位震荡。
  • 猪价或小幅上涨，但中长期将稳定下行。
  • 种业受政策利好，玉米产业链相关标的受益。
• 重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病。

5. 纺织服装

• 板块表现：纺织服装板块下跌0.95%。
• 行业分析：
  • 寒潮助力冬装销售，运动服饰表现强势。
  • 局部疫情促使消费线上化，关注品牌与渠道转型能力。
• 重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、罗莱生活、森马服饰。
• 风险提示：疫情导致消费复苏不及预期、品牌商战略变化、新渠道拓展受阻。

6. 轻工制造

• 板块表现：轻工制造板块上涨0.41%。
• 行业分析：
  • 浆价上涨周期中，龙头纸企受益。
  • 家具企业大宗业务持续成长，受益于出口高景气。
• 重点推荐：太阳纸业、梦百合、维达国际、顾家家居。
• 风险提示：原材料价格波动、地产销售不及预期。

关键信息

• 短期因素：疫情、政策监管、批价波动等对板块造成短期压力。
• 长期逻辑：行业集中度提升、消费升级、政策支持等推动长期增长。
• 重点推荐：
  • 食品饮料：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
  • 商贸零售&社会服务：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化
  • 家用电器：格力电器、美的集团、海尔智家
  • 农林牧渔：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份
  • 纺织服装：李宁、安踏体育、申洲国际、罗莱生活、森马服饰
  • 轻工制造：太阳纸业、梦百合、维达国际、顾家家居

风险提示

• 疫情风险：疫情控制超预期可能影响消费复苏节奏。
• 政策风险：超预期政策可能对行业产生冲击。
• 经济风险：经济增速下行可能影响行业增长。
• 市场风险：原材料价格波动、终端需求不及预期等。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（-5%以下）。

分析师与研究助理

• 分析师：张凯琳、孟斯硕、程诗月、王紫、王长龙、赵莹、王洁婷
• 研究助理：刘田田、常子杰、张东雪

总结

本报告综合分析了大消费行业各子板块的市场表现及未来趋势，指出短期回调不改长期逻辑，重点推荐具备竞争优势与成长潜力的龙头企业。同时，提醒投资者关注疫情、政策及经济等潜在风险。