深度报告-20240223-天风证券-世名科技-300522.SZ-深耕色彩新材料_光刻胶及碳氢树脂支撑未来高增长_21页_2mb

世名科技（300522）首次覆盖报告总结

公司概况：
世名科技成立于2001年，专注于纳米着色材料、功能纳米分散体、特种添加剂及电子化学品等产品的研发、生产与销售，产品应用于涂料、纺织、电子通信等领域，是国内领先的色彩材料服务商。

核心业务与竞争优势：

• 色浆业务：为国内色浆龙头，产品包括水性建筑涂料色浆、纤维色浆等，2023年H1占营收70%；
• 纤维业务：布局环保型原液着色纤维，中试线已验证，未来替代空间广阔；
• 电子化学品：进军光刻胶颜料分散液、碳氢树脂等PCB材料领域，产能扩张预计带来业绩弹性（2023-2025年新增产值超20亿元）。

战略进展：

• 完成光刻胶色浆客户验证，性能达进口水平；
• 新能源合作：与中贝通信、清陶能源联合布局储能领域，锌镍电池安全性与成本优势突出。

财务数据与评级：

• 2023-2025年营收预计687亿、113亿、165亿元，净利润预测1.75亿、19亿、35亿元；
• 目标价129元，当前价985元，首次给予“买入”评级，对应2024年PE为22倍。

风险提示：

• 原材料价格波动、募投项目进度不及预期；
• 控制权变更可能导致战略调整风险；
• 规模扩张带来的管理挑战。

摘要：公司通过新材料与绿色产品布局，结合新能源合作，未来三年业绩弹性显著，电子化学品国产化进程加速提供新增长点，建议积极关注。