20241018-天风证券-世名科技-300522.SZ-实控人全额参与定增_光刻胶色浆项目出炉_3页_728kb

世名科技（300522）证券研究报告摘要

公司概况与评级

• 股票代码：300522
• 投资评级：化工行业，评级“买入”（维持）。
• 目标价格：暂未明确，目标价高于当前价。
• 主要财务数据（截至2023年）：
  • 总股本32.24亿股，总市值约409.19亿元。
  • 2023年营收约66.66亿元，净利润约18.02亿元。
  • 盈利预测（2024-2026年）：
    • 归母净利润：0.6亿→19亿→34亿元。
    • 市盈率（PE）从139倍下降至227倍，市净率（PB）从5.10下降至3.94。

关键事件与项目进展

1. 实际控制人参与定增：

   • 公司拟定增不超过31亿元，发行价约为停牌前股价的75%。
   • 实控人持股比例将从16.98%提升至24.67%。
   • 资金主要用于建设“年产5000吨LCD显示光刻胶专用纳米颜料分散液项目”，一期1000吨计划2025年底建成，全部达产后预计实现年收入105亿元，净利润约14.5亿元。

2. 光刻胶色浆国产化进程：

   • 公司自2018年起投入研发LCD彩色光刻胶专用纳米颜料分散液，已有相关专利支持和500吨年产能。
   • 彩色光刻胶目前被日、韩企业主导，国产化率不足15%，市场存在迫切需求，公司定增扩产项目被视为实现国产替代的重要里程碑。

投资建议与风险提示

• 推荐逻辑：
  • 公司未来三年（2025-2027）进入产能释放期，业绩增长确定性高。
  • 光刻胶色浆项目有望逐步商业化，推动新材料业务增长。
• 风险因素：
  • 原材料价格波动、产能扩张带来的管理风险。
  • 控制权变更（当前实控人发行后持股比例提升）。
  • 募投项目进度不及预期。

总结

世名科技通过定增项目深化技术优势，聚焦高端显示光刻胶材料国产替代。近期业绩波动低迷，但未来成长空间较大。分析师建议关注，“买入”评级维持。