20150720-招商证券-A股业绩跟踪分析_中报预警大分化_中小创业待掘金_14页_988kb

中报预警大分化，中小创业绩待掘金总结

核心内容

本报告由招商证券策略团队发布，主要分析了2015年A股中小板和创业板的中报预警数据、一致预期变化及估值情况，旨在为投资者提供行业和个股选择的参考。

主要观点

1. 中报预警表现分化

• 中小板：2015年半年报平均增速为14%，显著低于全年一致预期45.6%。
• 创业板：2015年半年报平均增速为24%，同样低于全年一致预期66.6%。
• 行业表现：
  • 利润增速回升：商业贸易、传媒、化工、食品饮料、家电等行业利润增速回升。
  • 利润增速回落：电气设备、公用事业虽增速回落，但仍高于15年一致预期；计算机、电子、通信等行业增速大幅低于预期。
  • 由负转正：农林牧渔、休闲服务、纺织服装等行业利润增速由负转正。

2. 一致预期变化

• 整体趋势：2015年一致预期整体增速为11%，略高于2014年增速。
• 行业差异：
  • 创业板：一致预期持续调升，表明市场对其全年业绩的看好。
  • 中小板：一致预期持续调降，可能与市场情绪和并购活动频繁有关。
• 高预期行业：农林牧渔、钢铁、计算机、国防军工等行业15年一致预期增速超过40%。

3. 估值分析

• PE(TTM)：中小板为57x，创业板为95x，均处于历史高位，表明市场估值在“泡沫化”区间。
• PE(15E)：中小板为39x，创业板为58x，处于历史均值附近，若分析师预期能实现，当前估值到年底是合理的。
• 估值低位行业：食品饮料、地产、汽车、家电、建筑装饰等行业估值处于历史较低水平；金融行业估值已处于历史最低水平。

关键信息

行业利润增速与预期差

量化选股建议

中报预警整体情况

• 发布情况：已发布中报业绩预警上市公司1765家，整体平均增速为36%。
• 预增比例：预增比例为60.8%，本周新增521家上市公司发布半年报预警。
• 大幅预增：大幅预增比例较上期小幅上升，表明市场对部分行业业绩的看好。

总结

中小板和创业板在2015年中报预警中表现分化，多数行业增速低于预期，但部分行业如商业贸易、传媒、化工、食品饮料、家电等出现回升。同时，农林牧渔、休闲服务、纺织服装等行业由负转正，显示一定的复苏迹象。从估值角度看，PE(TTM)处于历史高位，表明市场估值偏高；而PE(15E)则处于历史均值附近，若预期实现，当前估值具有合理性。

在选股方面，建议关注高景气行业中的高增长个股，如天舟文化、互动娱乐、金智科技等。此外，部分行业如化工、食品饮料、医药生物等在一致预期中表现较好，值得进一步关注。

整体来看，市场对中小板和创业板的盈利预期有所分化，创业板相对乐观，而中小板预期持续下调。投资者应结合行业趋势、估值水平和个股表现，做出理性判断。