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报告摘要

兴业观点总结（2015年7月）

核心内容概述

2015年7月，A股市场经历了一轮“自救式反弹”，市场风险偏好下降，进入震荡市和结构性牛市阶段。投资者需关注成长股与估值匹配度高的股票，同时警惕高估值、低流动性个股的“堰塞湖”效应。在宏观层面，资金回流，债市配置需求旺盛，利率债和信用债市场表现积极。金融工程方面，CTA策略表现良好，市场情绪趋于中性，期权市场波动率下降，后市可能进入窄幅震荡。各行业观点亦指出，市场分化明显，不同板块的景气度和投资机会各不相同。

【策略观点】

主要观点

A股市场进入“灾后重建”阶段，短期反弹动能较强，但市场风险偏好下降，行情将分化。
短期投资策略：生产自救、调整持股结构、关注中报业绩、寻找安全边际较高的个股。
中长期趋势：转型牛市第二阶段，震荡市、大分化行情，投资进入精细化、专业化阶段。
行业表现：创业板中报业绩增长加速，通信、环保、传媒、农林牧渔、医药生物、电子等板块表现较好。

【宏观观点】

主要观点

资金面：资金面延续宽松，但需关注下半旬资金利率走势。
利率市场：一级市场配置需求旺盛，二级市场利率债先跌后涨，市场开始走强。
信用市场：中高等级信用债受追捧，高收益市场成交攀升，但内部资质差异明显，分化趋势不可避免。

【金融工程观点】

主要观点

CTA策略表现：未加杠杆情况下，策略连续5周正收益，累计收益率创新高。
基金经理行为观测：主动型股票基金平均上涨9.53%，偏好小盘成长风格。
分级A与B：分级A隐含收益率关注，推荐部分永续分级A；分级B现跌停潮，市场谨慎情绪上升。
期权市场：50ETF震荡调整，期权隐含波动率（VI）下降，市场情绪中性。

【中小盘观点】

主要观点

上周股市震荡上行，实现N型反转，但市场分化明显。
投资建议：关注中报业绩高增长个股，如大华农、牧原股份、圣农发展等。
行业动态：美股表现较好，纳斯达克部分行业上涨，如海运、无线电信服务；中概股如奥星医药、泰邦生物、乐逗游戏表现抢眼。
风险提示：关注业绩地雷风险。

【化工行业观点】

主要观点

化工行业进入传统淡季，价格稳中偏弱，但未来将进入“精细化投资”阶段。
重点公司推荐：
- 稳健型组合：万华化学、金发科技、诺普信、扬农化工、联化科技、浙江龙盛、金正大、史丹利、云天化、华鲁恒升。
- 进取型组合：诺普信、金发科技、扬农化工、佰利联、金正大、史丹利、联化科技、中国巨石。
行业动态：美国对我国轮胎行业实施“双反”政策，影响国内出口；国内环保趋严，推动染料及中间体价格上涨。

【TMT行业观点】

主要观点

传媒行业：本周上涨7.51%，表现强于沪深300但弱于创业板。推荐天龙集团、明家科技、视觉中国、蓝色光标、华策影视等。
互联网金融：央行等十部委发布指导意见，推动行业规范化发展。
鸿利光电：参股慧视通，进军车联网，推荐增持，预计未来业绩增长潜力大。

【农林牧渔行业观点】

主要观点

母猪存栏下降：6月母猪存栏环比下降0.6%，同比下降14.8%，养殖景气延续。
投资建议：继续加仓养殖板块，重点推荐牧原股份、圣农发展、正邦科技、民和股份、益生股份等。
风险提示：关注疫病因素、价格波动及中报业绩不确定性。

【轻工制造行业观点】

主要观点

电子发票行业：国税总局发布电子发票系统升级文件，推动电子发票全面普及。
受益公司：航天信息、东港股份等。

【钢铁行业观点】

主要观点

钢铁行业进入震荡期，关注军工材料类个股。
推荐个股：抚顺特钢、凌钢股份、博云新材、南钢股份、欧浦钢网、上海钢联、常宝股份等。
风险提示：经济复苏低于预期、美国提前加息。

【房地产行业观点】

主要观点

房地产行业基本面持续向好，6月数据表现靓丽，量价齐升。
投资建议：推荐世联行、国兴地产、华联控股、金科股份、南国置业、万科A、金地集团、招商地产、中茵股份、中南建设、华夏幸福、香江控股等。
风险提示：销售回升不及预期。

【电力行业观点】

主要观点

东睦股份：股权激励方案通过，高管增持，业绩有望高增，推荐增持。
78号文影响：污水处理开征增值税，对行业有一定负面影响，但积极等待成本转移机制。
投资建议：维持增持评级，关注其业绩弹性及未来增长潜力。

【电力设备及新能源行业观点】

主要观点

新能源汽车：上半年销量亮眼，下半年有望实现爆发式增长。
推荐标的：汇川技术、信质电机、江特电机、宏发股份、国电南瑞、许继电气等。
新股信息：列出多只即将发行的新股，如中坚科技、读者传媒、凯龙股份等。

【投资评级说明】

行业评级：推荐、中性、回避。
公司评级：买入、增持、中性、减持。
基准：相对上证综指/深成指的涨跌幅。

【机构销售经理联系方式】

列出上海、北京、深圳、海外及私募销售经理的联系方式，便于投资者咨询与联系。

总结

2015年7月，A股市场进入“自救式反弹”阶段，市场风格由前期的杠杆牛市转向震荡市，投资者应更加注重风险控制与精细化投资。宏观层面，资金回流，债市配置需求旺盛，市场情绪趋于中性。各行业观点表明，市场分化明显，成长股和估值匹配度高的股票更受青睐，同时关注政策驱动和行业景气度变化。整体来看，市场正处于转型期，需关注政策、业绩及估值三方面的联动效应。

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