20250825-国金证券-登康口腔-001328.SZ-2Q业绩表现靓丽_看好新品_电商带动品牌势能上行_4页_1mb

公司2025年中报核心总结

业绩增长核心亮点
2025年上半年公司实现收入8.4亿元，同比增长19.7%；归母净利润0.9亿元，同比增长17.6%；净利率10.1%，同比略降0.2个百分点。其中，第二季度收入4.1亿元，同比增长20.1%，归母净利润0.4亿元，同比增长19.7%，归母净利率达10.21%，同比小幅优化。

业绩增长主要得益于两大驱动因素：

1. 产品结构升级与渠道红利：

   • 成人牙膏增长23%，冷酸灵系列新款“医研7天”修复产品持续爆量；成人牙刷及泵式牙膏全渠道表现领先；电动牙刷和口腔医疗新品贡献显著增量。
   • 电商渠道增速极快，抖音等平台投入产出效果显著，带动爆品战略落地。

2. 盈利质量边际改善：

   • 净利率虽受电商费用增加影响，但整体毛利率达52.6%，同比提升5.7百分点，高端产品与护系列产品持续拉动毛利率上行（重点新品包括焕色美白、重组蛋白）。

未来展望

• 短期目标：夯实抗敏感领域龙头地位，通过线上爆品加线下渠道深耕提升市场份额，优化产品结构以缓解费用压力。
• 中长期布局：横向拓展口腔医疗与美容市场，激发第二增长曲线。

财务预测与估值
预计2025-2027年归母净利润2/2.61/3.2亿元，当期PE分别为38/30/24倍，维持“买入”评级。

风险提示
新品放量不及预期等市场不确定性仍需关注。

本报告仅为数据摘要，完整分析请参阅披露文件及财报附件。