> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 登康口腔2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 登康口腔在2026年上半年实现了稳健增长，营收与利润均同比增长，显示出公司在市场环境中的良好表现。 ### 业绩简评 - **营业收入**：9.61亿元，同比增长14.16% - **归母净利润**：1.01亿元，同比增长19.05% - **扣非归母净利润**：0.92亿元，同比增长32.36% - **净利率**：10.51%（归母） / 9.57%（扣非） - **业绩符合预期** ### 产品表现 - **成人牙膏**：收入7.79亿元，同比增长15.00% - **成人牙刷**：收入0.96亿元，同比增长14.80% - **电动牙刷**：作为第二增长曲线，收入0.12亿元，同比增长81.51% - **智能口腔业务**：成为公司的重要战略支点 - **儿童牙膏**：收入0.39亿元，同比增长1.57% - **儿童牙刷**：收入0.14亿元，同比下降6.54% ### 渠道表现 - **电商及其他渠道**：收入3.86亿元，同比增长18.78%，占总收入比重提升至40.18% - **线下渠道**：在行业承压背景下实现稳步增长，其中： - **东部地区**：收入1.35亿元，同比增长17.00% - **北部地区**：收入1.29亿元，同比增长18.06% - **西部地区**：收入1.49亿元，同比增长2.79% - **南部地区**：收入1.59亿元，同比增长10.01% - **海外业务**：正式进军越南市场，迈出坚实一步 ### 盈利能力 - **毛利率**：52.7%，同比提升0.48个百分点 - **费用率**： - **销售费用率**：34.77%，同比微升0.22个百分点 - **管理费用率**：3.67%，同比下降0.61个百分点 - **研发费用率**：3.08%，同比微升0.04个百分点 ## 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**（2026-2028年）：2.24亿元 / 2.72亿元 / 3.38亿元 - **当前PE**：34倍 - **未来PE**：28倍 / 23倍（2027E / 2028E） - **维持“买入”评级** ## 风险提示 - **市场竞争风险** - **新品放量不及预期风险** ## 财务分析摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,376 | 1,560 | 1,716 | 1,980 | 2,292 | 2,662 | | 归母净利润 | 141 | 161 | 181 | 224 | 272 | 338 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 151 | 181 | 214 | 221 | 273 | 329 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 1,869 | 1,966 | 2,007 | 2,160 | 2,345 | 2,611 | | 股东权益 | 1,405 | 1,454 | 1,505 | 1,609 | 1,752 | 1,961 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（归属母公司） | 10.05% | 11.08% | 12.03% | 13.94% | 15.55% | 17.22% | | 净资产收益率 | 10.05% | 11.08% | 12.03% | 13.94% | 15.55% | 17.22% | | 每股收益 | 0.821 | 0.936 | 1.052 | 1.303 | 1.582 | 1.961 | | 每股经营现金净流 | 0.876 | 1.052 | 1.245 | 1.285 | 1.587 | 1.911 | ## 市场评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 2 | 4 | 9 | 12 | 29 | | 增持 | 0 | 1 | 1 | 2 | 0 | - **评分**：1.00（对应“买入”评级） - **评分范围说明**： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 附注 - **分析师**： - 赵中平（执业编号 S1130524050003） - 毕先磊（执业编号 S1130526040001） - **联系人**：叶秋含 - **市价**：28.40元 - **特别声明**：本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发或引用。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，亦不承担相关责任。