20250406-华联期货-纯碱玻璃周报_纯碱供应回升_玻璃库存延续去库_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报总结

核心内容概览

本周纯碱与玻璃市场均呈现供应回升、库存去库放缓的态势。纯碱供应因检修恢复而小幅增加，但需求疲软，导致库存环比由降转增。玻璃方面，供应维持低位波动，需求季节性回暖但终端改善有限，库存降幅放缓，现货价格上涨乏力。整体市场延续弱势，期货盘面震荡运行。

主要观点与策略

纯碱观点

• 库存：截至2025年4月3日，国内纯碱厂家总库存170.14万吨，轻质碱85.44万吨，重质碱84.70万吨。受月初价格调整及签单阶段影响，产销走弱，库存累积。
• 供应：纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨（+3.30%），其中重质碱产量增长显著（+2.01万吨）。
• 需求：出货量64.16万吨，环比下跌14.23%；出货率89.99%，环比下降18.39个百分点。企业新订单接收一般，产销放缓。
• 市场趋势：纯碱春季检修逐步收尾，供应回升，下游需求稳定，库存增加，短期市场延续弱势，现货价格重心下移，盘面低位震荡。
• 操作建议：关注2509合约1330支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃观点

• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱（-1.87%），折库存天数29.5天，较上期减少0.7天。
• 供应：浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比下降0.24个百分点；平均产能利用率78.99%，环比增长0.03个百分点。全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%。
• 利润：天然气工艺利润-183.78元/吨（+7.82元/吨），煤制气工艺利润101.37元/吨（+12.77元/吨），石油焦工艺利润4.72元/吨（+24.96元/吨）。
• 需求：全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比+2.5%，同比-33.3%。南部及中部区域订单环比未有明显好转，甚至下滑，北部区域订单环比增加。
• 市场趋势：玻璃供应维持低位波动，需求季节性回暖但终端改善有限，贸易商补库持续性偏弱，库存降幅放缓，现货价格上涨乏力。盘面延续多空博弈带来的高波动状态，近远月价差明显修复。
• 操作建议：短线交易为主，或5-9正套。

产业链结构

纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵。
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

平板玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）、辅料（澄清剂、胶色剂）。
• 中游：平板玻璃（浮法玻璃、其他）。
• 下游：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

期现市场分析

玻璃期现价格

• FG主力合约收盘1198元/吨，基差52元/吨。
• 玻璃05-09价差收盘-28元/吨。

纯碱期现价格

• SA主力合约收盘1381元/吨，基差169元/吨。
• 纯碱05-09价差收盘-39元/吨。

库存分析

玻璃库存

• 全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱（-1.87%），折库存天数29.5天，较上期-0.7天。
• 主要地区库存降幅不一，华中地区降幅最大（-7.25%），华北地区降幅明显放缓，华东与华南降幅较小。

纯碱库存

• 国内纯碱厂家总库存170.14万吨，轻质碱85.44万吨，重质碱84.70万吨。
• 库存环比由降转增，企业新订单接收一般，整体产销放缓。

供应端分析

玻璃产量

• 浮法玻璃行业平均开工率75.42%，环比下降0.24个百分点；平均产能利用率78.99%，环比增长0.03个百分点。
• 全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%。

纯碱产量

• 纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨（+3.30%），其中重质碱产量增长显著（+2.01万吨）。
• 装置检修逐步恢复，产量提升。

利润分析

玻璃利润

• 天然气工艺利润-183.78元/吨（+7.82元/吨）。
• 煤制气工艺利润101.37元/吨（+12.77元/吨）。
• 石油焦工艺利润4.72元/吨（+24.96元/吨）。

纯碱利润

• 联碱法纯碱理论利润184.10元/吨，环比下跌27.50元/吨。
• 氨碱法纯碱理论利润-101.81元/吨，环比下跌49.60元/吨。

需求端分析

玻璃需求

• 全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比+2.5%，同比-33.3%。
• 南部及中部区域订单环比未有明显好转，甚至下滑；北部区域订单环比增加。

纯碱需求

• 出货量64.16万吨，环比下跌14.23%；出货率89.99%，环比-18.39个百分点。
• 企业新订单接收一般，整体产销情况放缓。

商品房成交情况

• 30城商品房成交面积当周值有所波动，二线城市和三线城市成交面积均呈现一定变化，但整体改善有限。

总结

本周纯碱与玻璃市场均面临供应回升与需求疲软的双重影响。纯碱库存由降转增，现货价格承压，期货盘面低位震荡；玻璃库存延续去库，但降幅放缓，现货价格上涨乏力，期货市场多空博弈明显。操作上建议关注合约价差变化，采用短线交易或正套策略，同时密切关注房地产市场对玻璃需求的影响。