20180814-东北证券-德生科技-002908.SZ-业绩稳定增长_布局社保卡服务生态体系_4页_580kb

德生科技（002908）公司点评报告总结

核心内容概述

德生科技是一家专注于计算机应用与服务的公司，近年来在社保卡服务生态体系建设方面取得了显著进展。公司通过“平台+终端”模式，推动社保卡相关业务的快速发展，成为人社领域的龙头企业。2018年半年报显示，公司业绩保持稳定增长，同时其业务布局与国家“互联网+人社”政策高度契合，展现出良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩稳定增长

• 2018年上半年，公司实现收入1.68亿元，同比增长7.81%；归母净利润0.25亿元，同比增长9.67%。
• 社保卡及社保服务终端业务是主要增长动力，社保卡业务收入8199.52万元，同比增长31.27%；社保服务终端收入3002.96万元，同比增长75.24%。
• 尽管社保信息化服务收入同比下滑35.46%，但其与社保卡发行业务应呈现正相关性，社保卡业务的高成长有望带动该板块的未来发展。

2. “平台+终端”模式构建社保卡服务生态体系

• 公司致力于构建“平台+终端”一体化服务模式，推进社保卡附着应用和服务的落地。
• 平台方面，已搭建“实名农户”、“医保支付”等综合性服务平台，满足多样化需求。
• 终端方面，公司在70多个城市建设了逾万个社保应用服务网点，服务人群超亿人，形成强大的线下网络。

3. 积极布局“互联网+人社”新趋势

• 国家推动“互联网+人社”发展，发布全国统一的电子社保卡，公司将受益于这一趋势。
• 第三代社保卡具备102项服务功能，公司作为行业龙头，正积极布局线上线下一体化服务，有望在新市场中占据先机。

4. 投资建议

• 证券分析师给予公司“增持”评级，预计2018/2019/2020年每股收益分别为0.54/0.71/0.95元，对应PE分别为61.68/46.64/34.90倍。
• 6个月目标价为36.50元，当前收盘价为33.25元，具备一定上涨空间。

关键信息

1. 财务预测

2. 业务增长趋势

• 营业收入年增长率持续上升，从2017年的24.43%到2020年的32.11%。
• 净利润年增长率同样稳步提升，从2017年的18.03%到2020年的33.63%。
• 毛利率和净利润率保持稳定，分别为44.40%~44.46%和13.45%~13.76%。

3. 现金流与运营效率

• 经营活动净现金流量在2018年显著提升至53百万元，2020年预计为41百万元。
• 应收账款周转率和存货周转率保持在合理区间，显示公司运营效率较高。

4. 风险提示

• 主要风险为业务发展不及预期，需关注政策执行及市场拓展情况。

总结

德生科技在社保卡及社保服务终端业务方面表现强劲，成为公司业绩增长的重要驱动力。通过构建“平台+终端”服务生态体系，公司积极布局“互联网+人社”发展趋势，有望在社保信息化服务市场中进一步拓展。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，估值指标逐步下降，投资建议为“增持”。公司具备良好的增长前景，但需警惕业务发展不及预期的风险。