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德生科技（002908）行业龙头：首次买入评级

核心数据

• 当前股价：2075元
• 总市值：64亿元
• 分析师评级：买入（首次）

投资亮点

▰ 业绩表现

2022年：

• 营收905亿元，同比增长2191%
• 归母净利润114亿元，同比增长2426%
• 扣非净利润111亿元，同比增长2532%
• 期间费用率2745%，同比降147pct

2023Q1预期：

• 归母净利14.475–15.975亿元，同比增长45–60%

▰ 业务结构

一卡通业务：

• 营收698亿元（+2323%），毛利率45.52%（同比增43.6pct）

人社运营+数据服务：

• 营收165亿元（+14912%），毛利率46.44%（同比增12.3pct）

▰ 关键优势

• 社保卡业务：第三代社保卡渗透率仅19.52%，公司发卡量领先。
• 数据服务：受益于数据要素市场化政策，人力资源运营、AI客服等业务高速增长。
• 订单储备：2022年新签合同金额同比增长超30%，在手订单充足。

▰ 财务预测

风险提示

• 政策落地不及预期
• 竞争加剧
• 数据安全风险