深度报告-20221116-太平洋-德生科技-002908.SZ-社保卡或是数字人民币最佳载体_政务IT构筑新增长点_23页_2mb

德生科技总结

核心内容

德生科技是一家专注于社保民生综合运营服务的领先企业，自1999年成立以来，始终以社保卡业务为起点，逐步拓展至社保运营服务、大数据服务、数字人民币应用等多个领域，构建了以社保卡为载体的“一卡通”生态体系，成为数字人民币发展的积极参与者。公司凭借政策支持、市场广阔以及自身技术优势，业绩持续增长，展现出良好的发展态势。

主要观点

• 社保卡为核心业务：德生科技以社保卡业务起家，多年深耕该领域，形成社保卡全产业链服务能力，成为社保民生服务领域的领先企业。
• 业绩快速增长：2022年前三季度，公司毛利率提升至42.62%，净利率提升至10.94%。其中，2022Q3收入同比增长78.97%，归母净利润同比增长97.71%，业绩增速明显加快。
• 政策与市场驱动：国家大力推动社保卡“一卡通”服务管理模式，公司积极布局，处于行业领先地位，与多家大型企业建立战略合作关系，具备强大的生态与场景优势。
• 数字人民币布局：公司参与叠加数字人民币硬件钱包的北京民生一卡通项目，具备数字人民币应用的技术储备，有望享受数字人民币发展带来的新增长动能。
• 投资建议：公司预计2022-2024年EPS分别为0.50/0.77/1.15元，给予“买入”评级。

关键信息

1. 公司业务与技术优势

• 社保卡业务：公司是社保卡应用全产业链服务的领先者，覆盖28个省级行政区、150多个地市，服务群体数亿。
• 社保运营服务：提供基于大数据的人力资源运营服务、社保金融服务、C端知识运营服务、农村电商运营服务等，2022年上半年“人社运营及大数据服务”业务合同订单金额同比增长104.61%。
• 研发投入：公司研发投入稳定增长，2022年前三季度研发费用同比增长14.26%，已通过CMMI ML5最高等级评估，拥有27项专利、300余项软件著作权。
• 战略合作：与华为技术、腾讯云、中国移动、中国平安、中国电子等建立战略合作关系，形成强大的生态壁垒。

2. 社保卡市场前景

• 市场空间广阔：截至2022Q2，社保卡持卡人数达13.6亿，渗透率达96.3%。
• 第三代社保卡潜力巨大：全国第三代社保卡持卡人数仅为1.38亿，仍有12.14亿张市场空间，公司处于第三代社保卡换卡高峰期，有望受益。
• 政策支持：国家出台多项政策支持社保卡“一卡通”建设，如《“十四五”国家信息化规划》、《关于加强数字政府建设的指导意见》等。

3. 数字人民币发展

• 数字人民币推进迅速：我国数字人民币在理论研究、顶层设计和实践层面均取得突破，已形成线上线下可复制的应用模式。
• 公司参与数字人民币项目：公司参与北京民生一卡通叠加数字人民币硬件钱包的研发，有望在数字人民币浪潮中受益。
• 应用场景丰富：数字人民币已应用于批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等多个领域，公司具备丰富的实施和运营经验。

4. 财务表现

• 财务指标：公司2022年预计营业收入为1113.96百万元，净利润为154.87百万元，EPS为0.50元，市盈率（PE）为31。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司EPS分别为0.50/0.77/1.15元，净利润增长分别为69.18%、52.38%、50.00%。
• 财务健康：公司资产负债率逐步上升，但总体仍处于可控范围，流动比率和速动比率均保持稳定。

结论

德生科技凭借社保卡业务奠定发展基石，积极拓展社保运营服务、大数据服务、数字人民币应用等新业务，技术实力强、生态优势明显，业绩增速快，发展前景广阔。公司有望在数字人民币浪潮中培育新增长动能，成为一卡通和民生服务领域的领先企业。