> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 澜起科技（688008.SH）公司点评（R4） ## 核心内容 澜起科技（688008.SH）于2026年4月29日发布2026年一季报，并首次获得“买入”评级。公司专注于互连芯片的研发、设计与销售，主要服务于AI服务器、云计算数据中心及高速计算平台等领域。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年第一季度，公司实现营收14.61亿元（同比增长19.51%，环比增长4.44%），归母净利润8.47亿元（同比增长61.30%，环比增长40.46%），扣非归母净利润6.04亿元（同比增长20.14%，环比增长8.96%），剔除股份支付费用影响后归母净利润达9.42亿元（同比增长56.7%）。2025年全年，公司实现营收54.56亿元（同比增长49.94%），归母净利润22.36亿元（同比增长58.35%）。 - **互连芯片需求旺盛**：受益于AI产业趋势，公司互连类芯片出货量显著增加，叠加投资收益及公允价值变动收益，推动业绩大幅增长。2026Q1，互连类芯片收入达14.17亿元，同比增长24.4%。 - **新产品贡献显著**：2026Q1，四款新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片）合计收入为2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入比例提升至19.0%。 - **毛利率与净利率提升**：2026Q1，公司毛利率为69.79%，同比提升9.34个百分点，环比提升5.33个百分点；净利率为56.80%，同比提升15.59个百分点，环比提升17.24个百分点。 - **研发投入持续加码**：2025年公司研发费用达9.15亿元，同比增长19.9%，占营收比例为16.8%。公司持续推进产品迭代与品类扩充，尤其在DDR5、PCIe6.x/CXL3.x、CXL2.0/3.x等技术方向上取得进展。 - **成长空间广阔**：随着AI服务器需求放量、DDR5渗透深化及PCIe/CXL新品上量，公司未来成长动能强劲，预计2026-2028年归母净利润分别为29.83亿元、38.52亿元、48.06亿元，EPS分别为2.44元、3.15元、3.93元，对应PE分别为71X、55X、44X。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：173.61元 - 52周价格区间：74.31-182.03元 - 总市值：216,590.64百万 - 流通市值：199,031.11百万 - 总股本：122,220.00万股 - 流通股：122,220.00万股 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 36.39 | 54.56 | 71.87 | 90.04 | 111.09 | | 归母净利润(亿元) | 14.12 | 22.36 | 29.83 | 38.52 | 48.06 | | 毛利率(%) | 58.13 | 62.23 | 63.79 | 64.26 | 64.84 | | 净利率(%) | 36.84 | 39.03 | 39.82 | 40.87 | 41.37 | | P/E | 150.30 | 94.91 | 71.12 | 55.09 | 44.15 | | P/B | 18.61 | 16.42 | 14.08 | 11.76 | 9.74 | ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品研发不及预期 - 存货跌价风险 ## 投资评级说明 以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。公司首次覆盖，给予“买入”评级，预期投资收益率超越沪深300指数15%以上。 ## 财务指标趋势 - **营收增长率**：预计2026-2028年营收增长率分别为31.73%、25.28%、23.37% - **净利润增长率**：预计2026-2028年归母净利润增长率分别为33.45%、29.11%、24.76% - **毛利率提升**：预计2026-2028年毛利率分别为63.79%、64.26%、64.84% - **净利率提升**：预计2026-2028年净利率分别为39.82%、40.87%、41.37% ## 估值指标 - **PE**：预计2026-2028年PE分别为71X、55X、44X - **PB**：预计2026-2028年PB分别为14.08、11.76、9.74 - **PEG**：预计2026-2028年PEG分别为2.13、1.89、1.78 - **PS**：预计2026-2028年PS分别为29.52、23.57、19.10 - **PCF**：预计2026-2028年PCF分别为70.80、58.63、48.91 ## 公司前景展望 澜起科技凭借在内存互连领域的全球领导地位、在PCIe/CXL高速互连蓝海的先发优势以及强大的产学研一体化创新能力，有望充分受益于AI算力爆发驱动的数据中心基础设施升级与高速互连需求的结构性增长。公司持续拓展产品边界，提升技术卡位，未来成长空间广阔。