20240105-五矿期货-锡月报_高位震荡_27页_3mb

锡市场报告总结

供给端

国内精炼锡产量保持高位，11月份产量环比下降395% YoY，累计产量同比增216%。缅甸锡矿供应存在不确定性，佤邦除曼相矿区外其他矿区计划复工，但曼相矿区春节前暂无计划，影响出口。进口方面，2023年11月锡精矿进口实物量27872吨，环比增长265%，折金属量64826吨；进口精锡5346吨，环比上涨609%。

需求端

下游消费结构中，PC/消费电子、PVC热稳定剂等需求占比大。需求端利好来自半导体行业，全球半导体销售额连续8个月环比提升，机构上调2024年全球半导体市场规模预期。AI、PC和MR等终端芯片产业链逐步回暖，支持市场需求。新能源领域如太阳能发电、半导体产量也呈增长趋势。

市场预期

预计锡价短期震荡，国内主力合约运行区间参考190000-225000元/吨，海外伦锡参考23000-28000美元/吨。库存保持高位，国内和LME库存维持较高水平。进口利润较好，出口利润存在一定风险。

交易策略

报告建议关注供需平衡，无明确单边或套利策略，基于区间震荡操作。驱动逻辑包括供给端不确定性和需求端半导体复苏。

关键数据

• 国内产量：15-19万吨
• 进口锡精矿：11月环比增长265%
• 半导体景气：全球销售额提预期，支持需求回暖
• 库存状态：高位运行