20240105-中航期货-锡周报报告_14页

锡周报报告摘要

报告摘要

• 美联储议息会议显示政策转向，鸽派言论打压美元和美债利率，GDP和PCE数据强化降息预期，但经济韧性可能反复，美元低位小幅回升。
• 国内政策方面，积极财政政策定调，强调防风险与转型，已预下达2024年提前批地方债额度，预计1月份发行，需关注具体措施。
• 供应端：据SMM，12月国内从缅甸进口锡矿环比小幅下降，江西某冶炼企业停产检修，预期精锡产量下降，年关供应趋紧。
• 需求端：消费无明显改善，集成电路、家电等行业景气低迷；消费电子升温预期支撑锡价，但供需格局总体疲软。
• 综合判断：短期价格上行空间有限，维持震荡；海外经济面临高息压力，不宜过度追多。

多空焦点

利多因素

• 年关供应趋紧
• 库存可能高位（注意：数据有笔误，应为库存数据）
• 需求预期周期反转
• 美元指数回升（可能支持价格波动）

利空因素

• 锡矿进口或小幅减少
• 需求景气低迷
• 海外经济增速放缓压力

数据分析

• 全球供需：WBMS报告显示2023年10月全球精炼锡产量略高于消费，供应过剩0.2万吨；1-10月累计过剩97万吨。
• 开工率：云南和江西合计开工率58.4%，周环比下降，江西企业停产检修。
• 进口与产量：中国11月锡矿进口量大增（环比增加101.7%），精炼锡产量同比上升；12月预期产量环比小幅下降。
• 库存情况：LME锡库存减少，上海交易所库存增加，整体库存波动。

后市研判

• 维持震荡判断，短期不宜追多，整体市场供需两弱，海外市场压力持续。