20210110-华安证券-农林牧渔行业周报_上市猪企集中度大增_疫苗景气度持续上升_40页_4mb

上市猪企集中度大增，疫苗景气度持续上升

核心内容

行业评级

• 行业评级为增持。

猪价与出栏量

• 生猪价格：2021年1月全国生猪价格为35.75元/公斤，周环比下跌2.3%，但预计2021年猪价将维持相对高位。
• 2020年出栏量：多数上市猪企出栏量同比大增，牧原、正邦、温氏、新希望等企业出栏量位居前列，新希望出栏量增速最高，达134%。
• 预计2021年1月出栏均价：预计在32.1-34.9元/公斤，月环比上涨2.0-2.4元/公斤。

仔猪与母猪价格

• 仔猪价格：15公斤仔猪出栏价为1405元/头，周环比上涨4.4%，已连续第八周上涨。
• 二元母猪价格：50公斤二元母猪价格为4391元/头，周环比回落1.4%，较4月初高点回落24.2%。

猪用疫苗

• 疫苗景气度提升：2020年猪用疫苗批签发数据普遍上涨，其中猪细小病毒疫苗增长最快（61%），其次是腹泻苗（59.6%）和伪狂苗（52%）。
• 政策利好：新版兽药GMP发布，推动行业系统性升级，同时“先补后打”政策落地，促进市场苗快速发展。
• 推荐企业：科前生物、普莱柯等疫苗企业受益。

白羽鸡与黄羽鸡

• 白羽鸡价格：本周五鸡产品主产区均价9700元/吨，周环比上涨0.83%。
• 黄羽鸡价格：快大鸡、中速鸡、土鸡价格周环比下跌，乌骨鸡价格上涨。
• 圣农发展：通过降本增效和组织架构调整，盈利能力持续改善，建议关注。

主要观点

• 生猪价格走势：2021年猪价有望维持相对高位，主要得益于行业集中度提升和疫情控制。
• 仔猪补栏热情：规模场仔猪出栏价持续上涨，表明补栏意愿增强。
• 母猪价格回落：二元母猪价格持续下降，反映市场供应增加。
• 猪企出栏量：2020年多数上市猪企出栏量同比显著增长，尤其是新希望和傲农生物。
• 疫苗行业：政策推动下，疫苗市场空间有望持续扩大，建议关注龙头企业。
• 粮食安全政策：中央高度重视粮食安全，推动主要农产品价格上涨。

关键信息

粮食安全与农产品价格

• 政策层面：中央经济工作会议和农村工作会议强调粮食安全，2021年中央一号文件可能再次提及。
• 初级农产品价格：
  • 玉米：本周五现货价2774.06元/吨，周环比上涨4.1%，同比上涨44.7%。
  • 大豆：本周五现货价4526.84元/吨，周环比上涨1.9%，同比上涨29.6%。
  • 豆粕：本周五现货价3639.71元/吨，周环比上涨5.1%，同比上涨28%。
  • 全球玉米库消比：2020/21年度降至25.0%，为2016/17年以来最低。
  • 全球大豆库消比：2020/21年度降至23.2%，为14/15年以来最低。
  • 玉米供需：国内玉米库存消耗殆尽，玉米价格中期看涨，建议关注转基因玉米种子相关企业。
  • 小麦与稻谷：价格温和上涨，苏垦农发将受益，维持推荐评级。

行业动态

• 政策更新：国务院通过《粮食流通管理条例（修订草案）》，主产区秋粮收购进度加快，中央储备冻猪肉投放实际成交率33%。
• 生猪期货：平稳起步，理性反映未来预期。

风险提示

• 非瘟疫情失控：可能对猪价和养殖业造成冲击。
• 价格下跌超预期：可能影响行业盈利。

估值与市场表现

• 农业板块：2021年1月8日PE和PB分别为25.72倍和5.08倍，处于历史低位。
• 农业配置：2020年3季末农业行业占股票投资市值比重为0.49%，低于标准配置。
• 行业涨跌幅：2021年初至今，畜禽养殖板块涨幅最高（14.7%），其次是农产品加工（13.6%）和饲料（8.8%）。

总结

• 2021年猪价有望维持高位，行业集中度提升，疫苗需求增加。
• 玉米、大豆、小麦、稻谷等农产品价格受供需影响上涨，粮食安全政策推动价格上涨。
• 圣农发展等企业因降本增效和政策利好，表现突出。
• 农业板块估值处于历史低位，具备投资价值。
• 风险提示包括非瘟疫情和价格下跌超预期。