20220913-中财期货-甲醇投资策略周报_供应压力渐增_甲醇反弹偏谨慎_7页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年9月13日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

甲醇市场近期走势受能源价格强势和需求旺季预期支撑，但随着经济衰退和海外加息的持续影响，市场看多情绪有所降温。供应端方面，西南地区限电结束，前期检修装置逐步重启，新增产能释放，导致供应压力增加。同时，伊朗部分装置重启，预计9月后进口将缓慢回升。需求端方面，MTO装置重启带动需求小幅回升，但烯烃利润走弱，存在负反馈风险。传统下游在低利润压制下对需求支撑有限，"金九银十"消费旺季尚未验证。成本端，短期内煤炭价格偏强运行，但中期存在回调预期，甲醇成本支撑或将减弱。

动力煤市场分析

• 整体趋势：国内动力煤市场整体有支撑，仅局部地区出现松动。
• 产地情况：
  • 晋蒙地区：长协兑现率高位，市场可售资源偏紧，坑口价格涨后趋稳。
  • 陕西地区：煤矿复工复产，供应改善，下游对高价抵触，坑口价格下调。
• 价格变化：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-498元/吨，亏损有所修复。
  • MTO利润下降至-96元/吨。
• 外盘情况：CFR中国和CFR东南亚价格不变，FOB美国和FOB鹿特丹价格下跌。

各地区甲醇价差与价格走势

• 现货价格：
  • 江苏太仓：上涨5.34%
  • 山东：价格不变
  • 内蒙古：上涨1.51%
• 价差变化：
  • 江苏至内蒙古价差扩大至305元/吨
  • 江苏至山东价差缩小至55元/吨
  • CFR中国至CFR东南亚价差不变
  • CFR中国至FOB美国价差缩小6.99%
  • CFR中国至FOB鹿特丹价差缩小5.71%

供应与库存情况

• 开工负荷：
  • 国内整体开工负荷为66.39%，较上周上涨0.53个百分点，较去年同期下降1.35个百分点。
  • 西北地区开工负荷为78.02%，较上周下降0.75个百分点，较去年同期上涨6.77个百分点。
• 非一体化开工负荷：60.76%，较上周上涨2.50个百分点。
• 装置检修：上周新增检修装置1家（内蒙古东华），前期检修装置5家（青海中浩、和宁化学、中新化工、奥维乾元等），影响产量4.22万吨。
• 产量预估：9月份国内甲醇产量预计在600万吨。
• 库存情况：
  • 截至9月8日，沿海地区甲醇库存为93.52万吨，环比下跌4.5万吨，跌幅4.6%。
  • 预计9月9日至25日进口船货到港量在56.3-57万吨。
  • 江苏库区封航影响提货和卸货，部分船货推迟至中下旬到港。

下游需求分析

• 下游结构：
  • MTO/MTP：58%
  • 甲醇燃料：17%
  • MTBE、醋酸：各6%
  • 甲醛：5%
  • 二甲醚：4%
  • DMF：1%
  • 其他：3%
• 开工率：
  • 截至9月8日，下游加权开工率上升1.01%至64.99%。
  • MTO/MTP开工率69.55%，较上周期下降0.1个百分点。
  • 甲醛开工率30.85%，小幅上升。
  • MTBE开工率57.47%，醋酸开工率83.20%，DMF开工率67.90%。
• 关注点：山东两套MTO装置重启进展。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇成本和价格形成支撑。
2. 国内外甲醇装置意外停车：可能导致供应紧张，价格波动加剧。
3. 国内外疫情再次恶化：可能影响运输和需求，带来不确定性。

重点关注指标

• 进口量：9月后或缓慢回升，关注进口恢复情况。
• 库存：沿海库存下降，关注后续变化。
• 西南地区限电情况：限电结束，供应压力可能进一步释放。
• 原油和动力煤价格：对甲醇成本和市场情绪有重要影响。

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